>> 華創(chuàng)證券-【債券分析】11月海外月度觀察：美國通脹或?qū)ろ?，海外?jīng)濟衰退風險加大-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南 |
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1、海外經(jīng)濟：景氣度繼續(xù)下行，通脹壓力仍處高位
全球：全球經(jīng)濟景氣度邊際回落，延續(xù)震蕩下行趨勢。經(jīng)濟方面，摩根大通全球制造業(yè)PMI和服務業(yè)PMI均下行至收縮區(qū)間，美歐ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)仍維持在負值區(qū)間內(nèi)，OECD綜合領先指標位于100以下并延續(xù)下行，指向全球經(jīng)濟衰退壓力加劇。政策方面，美聯(lián)儲和英央行大幅加息以抑制通脹，英國和德國財政政策加碼調(diào)控能源價格。貿(mào)易方面，波羅的海干散指數(shù)小幅回落，11月前20日韓國出口同比繼續(xù)走弱。
發(fā)達經(jīng)濟體：美國經(jīng)濟景氣指標下行，通脹壓力或?qū)⒁婍?，消費繼續(xù)改善，房地產(chǎn)景氣度大幅走弱，商品生產(chǎn)景氣度小幅下降，勞動力市場維持高景氣。
歐元區(qū)經(jīng)濟指標仍偏弱，英國經(jīng)濟或面臨技術(shù)性衰退，通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)上行。
日本經(jīng)濟景氣度大幅走弱，通脹明顯走高。
2、貨幣政策：美聯(lián)儲加息節(jié)奏或?qū)⒎啪?，歐、英央行控通脹壓力較大
美聯(lián)儲加息速度或?qū)⒎啪?，但加息終點利率可能上升且周期更長；歐央行或維持快速加息節(jié)奏，關(guān)注后續(xù)可能公布的量化緊縮框架；日央行或保持貨幣寬松政策不變，外匯干預政策可能持續(xù)；英央行加息周期仍將持續(xù)，主動縮表正式啟動。
3、金融市場：美債收益率下行，美元貶值，國際油價大幅回調(diào)
美債：11月美債收益率先小幅上行，主要受美聯(lián)儲加息和就業(yè)數(shù)據(jù)超預期影響；隨后在美國通脹不及預期和經(jīng)濟景氣度下降利好下，美債收益率大幅下行。
匯率：受美聯(lián)儲加息放緩預期影響，美元指數(shù)大幅回落，日元震蕩反彈，歐、英央行貨幣緊縮立場支撐歐元和英鎊升值。歐元區(qū)和英國經(jīng)濟存在技術(shù)性衰退風險，美聯(lián)儲政策利率接近限制性區(qū)間，加息步伐開始放緩，若后續(xù)利率終點預期在美聯(lián)儲內(nèi)部得到統(tǒng)一，貨幣政策轉(zhuǎn)向信號明確，則美元指數(shù)或面臨走弱風險。
油價：國際油價小幅上升后加速回落，主要受全球流動性緊縮和需求下滑擔憂影響。
總體來看，11月海外發(fā)達國家經(jīng)濟增長放緩，技術(shù)性衰退風險上升，同時歐元區(qū)和英國通脹壓力繼續(xù)上升，美國通脹或處尋頂階段，需持續(xù)關(guān)注。
風險提示：海外經(jīng)濟出現(xiàn)全面衰退，加息進程提前結(jié)束
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