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12月第一周，地產(chǎn)政策利好釋放不斷，但寒潮南下，加劇了需求側(cè)淡季特征，“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”繼續(xù)分化。本周，工業(yè)品價(jià)格短暫受到防疫優(yōu)化逐步落地、地產(chǎn)支持加碼等政策強(qiáng)預(yù)期指引，略有回漲，但本質(zhì)上源于投機(jī)需求偏強(qiáng)，從基本面有關(guān)“量”的高頻指標(biāo)看，12月首周在寒潮天氣影響下，剛需表現(xiàn)一般，“弱現(xiàn)實(shí)”實(shí)則有所加劇。此外，30城地產(chǎn)銷售面積連續(xù)三周回暖，結(jié)構(gòu)上二三線城市略顯韌性但持續(xù)性或不足，臨近年末房企推盤力度或有加大，加之重要會(huì)議即將召開，關(guān)注地產(chǎn)銷售及調(diào)控政策的邊際變化。
　　通脹高頻：食品通脹由跌轉(zhuǎn)漲。本周豬肉價(jià)格環(huán)比跌3.4%，蔬菜價(jià)格轉(zhuǎn)漲；農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別+0.7%、+0.8%。
　　進(jìn)出口高頻：BDI指數(shù)回升。本周集運(yùn)價(jià)格持續(xù)下跌，CCFI、SCFI環(huán)比跌6.3%、跌4.8%；BDI指數(shù)、CDFI指數(shù)環(huán)比漲10%、漲3%。
　　工業(yè)高頻：寒潮南下、淡季效應(yīng)共振，“弱現(xiàn)實(shí)”加劇
　　1、動(dòng)力煤：前周，環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)環(huán)比下降0.95pct報(bào)733元/噸。11月23日-29日期間，由于產(chǎn)地煤炭累積壓力較大、終端需求不振，導(dǎo)致煤價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，下半周因寒潮預(yù)期、成本支撐，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)小幅反彈，但力度不及前期降幅，煤價(jià)指數(shù)整體延續(xù)下跌。
　　2、鋼鐵：鋼價(jià)小幅上漲，但消費(fèi)偏弱。Mysteel鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比+0.4%；而唐山高爐開工率環(huán)比下降1.6pct，庫(kù)存由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)。期貨市場(chǎng)受地產(chǎn)支持政策預(yù)期影響，投機(jī)需求好轉(zhuǎn)、價(jià)格走強(qiáng)，但下游實(shí)際消費(fèi)需求一般，天氣降溫加劇剛需成交平淡，“弱現(xiàn)實(shí)”加劇。
　　3、玻璃：現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行。多地仍處于封控狀態(tài)，玻璃出貨受到影響，而供給側(cè)仍在高位，下游備貨積極性較弱，累庫(kù)壓力仍大，廠商去庫(kù)意愿強(qiáng)、以降價(jià)換量。
　　4、銅：銅價(jià)小幅回漲。LME、國(guó)內(nèi)銅價(jià)環(huán)比分別+1.9%、+0.5%。海外緊縮政策預(yù)期緩和，國(guó)內(nèi)個(gè)別重點(diǎn)城市開始落實(shí)防疫優(yōu)化政策，疊加地產(chǎn)政策利好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，支撐銅價(jià)上漲。
　　投資高頻：地產(chǎn)銷售延續(xù)回暖，但漲勢(shì)放緩。本周水泥價(jià)格跌幅擴(kuò)大，寒潮南下、多地降溫降水，水泥發(fā)運(yùn)受限、施工放緩。除華東區(qū)域外，其他地區(qū)水泥出貨量環(huán)比繼續(xù)下降。
　　地產(chǎn)銷售方面，11月25日-12月1日期間，30大中城市商品房銷售面積環(huán)比+2.3%，增幅明顯收窄，僅二線城市環(huán)比仍為正增長(zhǎng)，部分城市經(jīng)歷成交短暫沖高之后，需求乏力的現(xiàn)象漸顯，后續(xù)成交規(guī)?；蚧卣{(diào)。
　　消費(fèi)高頻：11月1日-27日，汽車零售同比-14%。11月第四周汽車零售銷量同比-31%、環(huán)比10月-32%；月初以來(lái)零售數(shù)量同比下滑14%，汽車消費(fèi)弱勢(shì)比10月加劇。國(guó)際油價(jià)環(huán)比回漲，主要受到原油供給不確定性增加、EIA原油庫(kù)存降幅超預(yù)期等支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用支持政策加碼，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好、抑制債市情緒。