>> 浙商證券-港口行業(yè)專題報告：11月下旬沿海樞紐港集裝箱吞吐同比+2%，內(nèi)貿(mào)箱吞吐量高增超預期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 2598KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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投資要點
11月下旬，沿海重點樞紐港口貨物吞吐量同比-7.7%，其中外貿(mào)貨物吞吐量同比-10.5%，沿海八大樞紐港集裝箱吞吐量同比+2%，其中外貿(mào)箱、內(nèi)貿(mào)箱吞吐量分別同比-3.5%、+26.4%。集裝箱運輸公轉(zhuǎn)水趨勢疊加新航線開通帶動內(nèi)貿(mào)集裝箱吞吐量高增。
11月下旬港口數(shù)據(jù)
?。?）總體：沿海主要樞紐港口貨物吞吐量同比-7.65%（上一旬+1.08%），較上一旬水平減少8.73pct；其中，外貿(mào)貨物吞吐量同比-10.53%（上一旬+1.35%），較上一旬水平減少11.88pct。
（2）集裝箱：八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+2%（上一旬+4.7%），較上一旬水平減少2.7pct；其中，外貿(mào)箱吞吐量同比-3.5%（上一旬+5.2%），較上一旬水平減少8.7pct；內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+26.4%（上一旬+3.2%），較上一旬水平增長23.2pct。
?。?）重點貨種吞吐量、港口庫存
原油：重點監(jiān)測港口原油吞吐量同比-0.5%（上一旬+7.9%），較上一旬水平減少8.4pct；原油港口庫存同比+10%（上一旬+8.6%），較上一旬水平增長1.4pct。
鐵礦石：重點監(jiān)測港口鐵礦石吞吐量同比-17.8%（上一旬+9.9%），較上一旬水平減少27.7pct；鐵礦石港口庫存同比+0.22%（上一旬+4.39%），較上一旬水平減少4.17pct。
煤炭：秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比-22.6%（上一旬-25.1%），較上一旬水平增長2.5pct。11月30日，兩港庫存同比增加9.9%，較11月20日增加4.4%，秦皇島港港存量回升至580萬噸。
收費政策調(diào)整料對港口影響偏中性，繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費率調(diào)整
收費政策調(diào)整料對港口影響偏中性：3月2日，《交通運輸部國家發(fā)展改革委關(guān)于減并港口收費等有關(guān)事項的通知》調(diào)整兩處港口計費方法：1）取消港口設(shè)施安保費的政府定價，改為市場調(diào)節(jié)價，納入港口作業(yè)包干費作為子項，且該項收費不得高于原收費標準，并非削減或取消；2）分類調(diào)整引航（移泊）費計費結(jié)構(gòu)，實行不同比例的價格調(diào)整，定向降費與港口收益并無關(guān)聯(lián)。
繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費率調(diào)整：2021年12月1日，寧波港公告自2022年1月1日起對船公司20英尺、40英尺的空重箱裝卸船費實行25.4%左右的漲幅；2021年12月3日，上港集團公告內(nèi)貿(mào)20英尺重箱中轉(zhuǎn)費提升約50%；2021年12月8日，廣州港公告自2022年1月1日起對普通外貿(mào)重箱駁船集港方式的港口作業(yè)包干費上調(diào)約8%，對普通外貿(mào)重箱拖車集港方式以及空箱費用上調(diào)約19%；2022年2月9日，青島港QQCT公告外貿(mào)40英尺及20英尺重箱裝卸費分別上調(diào)約14%、12%。
敏感性測算：調(diào)價將有望帶來收入端增量，但并不存在邊際成本。我們假設(shè)各港口綜合集裝箱業(yè)務(wù)價格上調(diào)10%、綜合所得稅率25%測算：
上港集團：2021年集裝箱營收149.06億元，總歸母凈利潤146.82億元，綜合價格如上漲10%（對應(yīng)集裝箱營收增長10%），靜態(tài)利潤彈性8%左右；
寧波港：2021年集裝箱相關(guān)收入67.48億元，總歸母凈利潤43.32億元，綜合價格如上漲10%（對應(yīng)集裝箱營收增長10%），靜態(tài)利潤彈性12%左右；
青島港：2021年負責集裝箱業(yè)務(wù)的QQCT（參股51%）營收41.89億元，青島港總歸母凈利潤39.64億元，集裝箱價格如上漲10%（參股QQCT營收增長10%），靜態(tài)利潤彈性8%左右。
寧波港、上港集團、廣州港、青島港QQCT本次裝卸費調(diào)價系對于公示價格的調(diào)整，但需要注意，公開費率與實際跟船公司簽訂的協(xié)議費率或存在差異，不排除對不同船公司客戶采取不同幅度的價格策略。
最新月度港口數(shù)據(jù)
?。?）11月貨物吞吐量（中國港口協(xié)會口徑）
重點監(jiān)測沿海港口貨物吞吐量同比+0.8%（上月+1.5%），較上月水平減少0.7pct；其中，外貿(mào)貨物吞吐量同比-2.37%（上月-4.7%），較上月水平增長2.33pct；內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量同比+3.71%（上月+7.17%），較上月水平減少3.46pct。
（2）11月集裝箱（中國港口協(xié)會口徑）
八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+5.3%（上月-1.9%），較上月水平增長7.2pct；其中，外貿(mào)箱吞吐量同比+3.3%（上月-4.5%），較上月水平增長7.8pct；內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+12.5%（上月+6.4%），較上月水平增長6.1pct。
?。?）11月重點貨種吞吐量（中國港口協(xié)會口徑）
原油：重點監(jiān)測港口原油吞吐量同比+4.6%（上月+17.7%）；
鐵礦石：重點監(jiān)測港口鐵礦石吞吐量同比-7.9%（上月+1.7%）；
煤炭：秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比-14.3%（上月-7.2%）。
?。?）10月沿海重點港口吞吐量（交通部口徑）
北方主要沿海港口貨物吞吐量增速領(lǐng)先，青島港、日照港、連云港貨物吞吐量當月同比增速分別為5.2%、12.4%、22.9%。
外貿(mào)：連云港、珠海港當月同比增速領(lǐng)先，分別為18.1%、23.6%。
集裝箱：大連港、營口港、日照港、連云港集裝箱吞吐量相對突出，當月同比增速分別為63.6%、33.3%、27.7%、23.3%。
重點港口：：1-10月青島港（大市口徑）累計實現(xiàn)貨物吞吐量5.53億噸，同比+3.7%，外貿(mào)貨物吞吐量、集裝箱吞吐量累計同比分別+2.2%、+7.6%，
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