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本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。2022年11月25日至12月2日期間，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)上漲6.4%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)3.9pct。其中，申萬(wàn)化妝品指數(shù)上漲2.9%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)0.4pct；申萬(wàn)個(gè)護(hù)用品指數(shù)上漲7.4%，強(qiáng)于申萬(wàn)A指數(shù)4.8pct。
　　化妝品醫(yī)美：防疫管控措施持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注化妝品尤其是醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇進(jìn)程。本周疫情管控措施持續(xù)優(yōu)化，多地延長(zhǎng)核酸限時(shí)，線下消費(fèi)場(chǎng)景有望持續(xù)修復(fù)。醫(yī)美需求韌性強(qiáng)，終端客流快速反彈可期，關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)構(gòu)端營(yíng)運(yùn)及藥械端出貨恢復(fù)進(jìn)展。此外，雖然國(guó)貨化妝品線上占比高，但物流受阻緩解下，經(jīng)營(yíng)層面仍具彈性?；瘖y品社零參考20年復(fù)蘇周期，23H1有望在低基數(shù)、強(qiáng)復(fù)蘇雙重利好的加持下，走出V字強(qiáng)勢(shì)反彈。
　　 10月化妝品社零：10月限額以上化妝品零售額308.9億元，同比下降3.7%，低于社零3.2pct，環(huán)比9月化妝品零售額低于社零增速的5.6pct，降幅有所收窄。2022年1-10月社零累計(jì)同比增長(zhǎng)0.6%，其中限額以上化妝品零售額累計(jì)同比下降2.8%，化妝品累計(jì)增速低于社零增速3.4pct。化妝品行業(yè)消費(fèi)韌性強(qiáng)，預(yù)計(jì)隨著近期疫情管控得到優(yōu)化，化妝品零售額有望迎來(lái)低點(diǎn)后的觸底反彈，行業(yè)需求韌性下長(zhǎng)期景氣度不改。
　　近期重點(diǎn)回顧：國(guó)際化妝品集團(tuán)2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)跟蹤報(bào)告：國(guó)際化妝品集團(tuán)相繼公告22年三季報(bào)業(yè)績(jī)，1）22Q1-3歐萊雅、寶潔、資生堂取得營(yíng)收正增長(zhǎng)，雅詩(shī)蘭黛和韓國(guó)兩大公司出現(xiàn)營(yíng)收下滑。歐萊雅集團(tuán)前三季度剔除匯率影響可比營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%，繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。資生堂略增1.8%，寶潔同比增長(zhǎng)3.7%。雅詩(shī)蘭黛營(yíng)收下滑3.7%，愛茉莉太平洋、LG生活健康均雙位數(shù)下滑。22Q1-3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)寶潔穩(wěn)健增長(zhǎng)，除歐萊雅未披露外其他公司均下滑。歐萊雅三季報(bào)中未披露營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，寶潔穩(wěn)健增長(zhǎng)1.7%。雅詩(shī)蘭黛受疫情困擾單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑近30%，前三季度整體下滑。2）國(guó)際品牌分化加劇，多家公司Q3表現(xiàn)受挫，不斷為國(guó)貨公司釋放市場(chǎng)空間。雙十一期間國(guó)貨龍頭表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品矩陣打造和品牌形象提升成效凸顯。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)增速快且集中度高的功能性護(hù)膚品賽道、產(chǎn)品力強(qiáng)大單品表現(xiàn)亮眼的國(guó)貨龍頭。
　　本周行業(yè)熱點(diǎn)：
　　醫(yī)美國(guó)際公布2022年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。Q3營(yíng)收1.67億元，同比下降0.3%。歸屬于股東凈虧損為5156.8萬(wàn)元，上年同期為凈虧損1465.4萬(wàn)元?；竞蛿偙『竺抗商潛p為0.6元，上年同期為每股虧損0.22元。毛利為8660萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.5%。調(diào)整后EBITDA為1060萬(wàn)元，上年同期為-3000萬(wàn)元。
　　星期六于12月1日正式改名為遙望科技，全力聚焦直播電商高成長(zhǎng)賽道。11月下旬受疫情影響，部分地區(qū)收發(fā)貨有延遲，直播電商整體退貨率有所上升。疫情沖擊下預(yù)計(jì)11月公司GMV約20億元。當(dāng)前防控措施優(yōu)化，12月物流有望回歸正常，預(yù)計(jì)公司銷售將快速恢復(fù)。
　　投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國(guó)貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊?；瘖y品線上渠道占比提升，品牌端持續(xù)分化，大單品粘性強(qiáng)，Q4旺季大促有望收復(fù)失地。醫(yī)美行業(yè)短期疫情不改長(zhǎng)期高景氣，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展，有助于龍頭公司集中度進(jìn)一步提升。重點(diǎn)推薦：1）化妝品：華熙生物、珀萊雅、貝泰妮。建議關(guān)注：青松股份，嘉亨家化，巨子生物。2）醫(yī)美：愛美客，建議關(guān)注：朗姿股份。3）電商MCN：星期六。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加?。皇袌?chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情反復(fù)。