>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：上交所擬服務(wù)推動央企估值回歸合理水平，積極布局低估值大建筑央國企-221203
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大?。?/td>
| 2329KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：上交所擬服務(wù)推動央企估值回歸，多重積極因素催化、建議重點布局低估值建筑央國企
【本周關(guān)注】：11月28日，證監(jiān)會發(fā)布涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化措施：恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，募集資金嚴格用于“保交樓、保民生”，不能用于拿地拍地、開發(fā)新樓盤等；12月2日，上交所制定新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》及《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，提出服務(wù)推動央企估值回歸合理水平、服務(wù)助推央企進行專業(yè)化整合、服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。
我們認為：監(jiān)管層相關(guān)新政下，開展房建及地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)建筑央企、地方優(yōu)質(zhì)建筑央國企，有望從兩方面直接受益：1）房建業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口或收窄、壓制建筑國央企估值不利因素有望緩解：房地產(chǎn)企業(yè)新增募集資金用于“保交樓、保民生”，建筑國央企房建工程風(fēng)險敞口有望下降，有望帶動資產(chǎn)負債表持續(xù)改善；2）建筑國央企地產(chǎn)、房建工程業(yè)務(wù)有望迎良性循環(huán)：涉房融資新規(guī)下再融資可用于經(jīng)濟適用房、棚戶區(qū)改造、舊城改造拆遷安置住房建設(shè)、補充流動資金、償還債務(wù)，有助于建筑國央企更好服務(wù)我國實體經(jīng)濟發(fā)展，更好服務(wù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
考慮當前監(jiān)管層部署、涉房再融資政策放寬、后疫情時期內(nèi)外部需求向好等多重積極因素，疊加估值10年歷史底部、建筑央企集中度持續(xù)提升等多因素催化，建議充分把握Q4大建筑央企、優(yōu)質(zhì)地方國企投資機會，積極布局低估值大建筑央國企，重點可關(guān)注3大方向：
1）低估值大建筑央企?；ㄦ湥和扑]中國中鐵（4.6xPE，0.6xPB）、中國鐵建（3.9xPE，0.5xPB），關(guān)注中國交建；地產(chǎn)鏈：中國建筑；工業(yè)鏈：中國中冶、中國化學(xué)；
2）涉安全鏈央企上市子公司。關(guān)注北方國際、中糧科工；
3）優(yōu)質(zhì)區(qū)域低估值地方國企。關(guān)注安徽建工、上海建工。
重點推薦12月金股：中國中鐵，核心邏輯：受益1128涉房融資新規(guī)，房建敞口風(fēng)險有望下降；估值位于10年底部區(qū)間；股權(quán)激勵激發(fā)動能，解鎖條件規(guī)定扣非凈利年復(fù)合增速不低于12%；積極布局水利水電、引調(diào)水等新業(yè)務(wù)，打造“第二成長曲線”、成長路徑清晰。
【基建市政】：穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)推進，發(fā)改委派督促地方推進基金支持重大項目建設(shè)，新發(fā)行專項債基建投向仍居高位。重點關(guān)注穩(wěn)增長龍頭估值修復(fù)、關(guān)注“一帶一路”工程相關(guān)標的。推薦中國中鐵（4.6xPE）、中國鐵建（3.9xPE），關(guān)注中國交建、中國中冶、安徽建工、北方國際、上海港灣、浙江交科。
政策方面：發(fā)改委派督促地方推進基金支持重大項目建設(shè)，中蒙發(fā)表聯(lián)合聲明，加快推動中蒙鐵路、公路、口岸等基礎(chǔ)設(shè)施和礦能資源大項目合作。1）國家發(fā)展改革委召開基金支持重大項目建設(shè)等和穩(wěn)經(jīng)濟政策措施督導(dǎo)“回頭看”視頻工作會，聽取北京、上海、安徽、廣東、重慶市五省市的基金項目進展情況，部署進一步落實好基金和穩(wěn)經(jīng)濟系列政策措施。2）11月28日，中蒙發(fā)表聯(lián)合聲明，商定將互聯(lián)互通和能源領(lǐng)域合作作為中蒙合作優(yōu)先方向之一，將加快推動中蒙鐵路、公路、口岸等基礎(chǔ)設(shè)施和礦能資源大項目合作，雙方將積極推進已商定跨境鐵路建設(shè)，早日開辟互聯(lián)互通新通道。
專項債方面：12月1-2日，新發(fā)行及擬發(fā)行地方專項債21.6億，市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施/交通基礎(chǔ)設(shè)施/社會事業(yè)占比3.5/83.1/11.1%，基建類占比87.0%。22M1-11新增地方專項債發(fā)行規(guī)模累計4.27萬億元，共有55.9%新增專項債額度投向基建類項目。
【專業(yè)工程】：火電投資上行、核準裝機再提速：22M1-11新核準火電裝機82GW，其中：22Q1/Q2/Q3裝機分別8.6/16.3/25.5GW；22M10/M11單月分別23.5/8.1GW；本周，多地發(fā)布海上風(fēng)電基地建設(shè)相關(guān)政策，有望緩解海上風(fēng)電基地建設(shè)資金問題。
重點推薦：1）華電重工（23年業(yè)績對應(yīng)16.6xPE，1.9xPB）：受益海風(fēng)&火電業(yè)務(wù)行業(yè)β景氣上行，訂單有望提速。公司業(yè)務(wù)聚焦海風(fēng)一體化&火電工程及裝備，氫電解槽及光伏鋼結(jié)構(gòu)穩(wěn)步推進，21-24年業(yè)績CAGR+26%。2）中國電建（23年業(yè)績對應(yīng)8.9xPE，1.1xPB）：2022年初完成電網(wǎng)輔業(yè)置入（含火電勘測設(shè)計、火電工程承包），火電資產(chǎn)+綠色砂石業(yè)務(wù)存預(yù)期差。10月新簽合同額大增141%！23年業(yè)績對應(yīng)合理估值1552億元。3）中國能建（23年業(yè)績對應(yīng)10.7xPE，1.1xPB）：火電工程龍頭，積極布局新型儲能業(yè)務(wù)。中國能建湖北應(yīng)城300MW、山東泰安350MW壓縮空氣儲能項目相繼開工，規(guī)模、效率均處行業(yè)領(lǐng)先地位。關(guān)注：中國核建、永福股份。
【房建】：中央層面地產(chǎn)調(diào)整寬松政策持續(xù)推進，多城地產(chǎn)政策分類放松。重點關(guān)注房建及地產(chǎn)開發(fā)龍頭—中國建筑，關(guān)注裝配式建筑設(shè)計&BIM正向設(shè)計龍頭—華陽國際、第三方評估領(lǐng)軍企業(yè)—深圳瑞捷。
政策端：證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)市場股權(quán)融資5項措施，地方層面13城房地產(chǎn)政策分類放松，需求端主要涉及放松限貸、放寬公積金貸款、減稅降費、發(fā)放購房補貼等。
銷售端：30大中城市商品房成交面積周環(huán)比/同比-8.9%/-28.9%。1）新房方面，22年第47周（11月21日-
|
|
