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主要觀點(diǎn)
　　1、周度資金面觀測(cè)：11月28日-12月2日，央行全口徑凈投放資金2940億元，其中開(kāi)展7天逆回購(gòu)3170億元（中標(biāo)利率2.00%），7天逆回購(gòu)到期230億元（中標(biāo)利率2.00%），3個(gè)月央行票據(jù)互換發(fā)行50億元，3個(gè)月央行票據(jù)互換到期50億元。截至12月2日，上周短期資金利率多數(shù)下行，資金面邊際寬松。其中，DR007報(bào)收1.62%，下行11.34bp；R001報(bào)收1.25%，上行10.53bp；R007報(bào)收1.78%，下行29.43bp。
　　2、周度行情回顧：截至12月2日，上周中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)下行至212.70，下跌0.29%。國(guó)債各期限收益率均上行。1年期國(guó)債收益率上行至2.16%（上行8.69bp）; 3年期國(guó)債收益率上行至2.45%（上行3.19bp）; 5年期國(guó)債收益率上行至2.67%（上行5.58bp）; 7年期國(guó)債收益率上行至2.86%（上行3.35bp）; 10年期國(guó)債收益率上行至2.87%（上行3.76bp）。10年期美國(guó)國(guó)債收益率下行至3.51%，周內(nèi)最高觸及3.75%。
　　3、周度債市走勢(shì)邏輯：11月28日-12月2日，市場(chǎng)增量信息為：（1）1-10月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比-3.0%，前值-2.3%；（2）發(fā)改委主持召開(kāi)全國(guó)基金項(xiàng)目視頻調(diào)度工作會(huì)，指出月底基建基金項(xiàng)目全開(kāi)工；（3）證監(jiān)會(huì)實(shí)施五項(xiàng)措施保障房企融資；（4）11月制造業(yè)PMI為48，前值49.2，不及市場(chǎng)預(yù)期且再次回落到榮枯線以下；（5）鮑威爾表示放慢加息步伐的時(shí)間可能最早在12月會(huì)議上到來(lái)；（6）國(guó)務(wù)院副總理孫春蘭在國(guó)家衛(wèi)生健康委召開(kāi)座談會(huì)指出，我國(guó)疫情防控面臨新形勢(shì)新任務(wù)；（7）美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI為49，Markit制造業(yè)PMI為47.7，均跌落榮枯線以下；（8）美國(guó)10月PCE同比6.02，前值6.27。
　　4、本周債市觀點(diǎn)：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，上周新增變量為，防疫政策的優(yōu)化和房地產(chǎn)第三支箭的推出，目前債市交易的主導(dǎo)仍是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于“弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期”階段，在經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，債市也不具備全面轉(zhuǎn)熊的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。