>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測：疫情加劇，基本面或再下探-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 2080KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,梁偉超,靳曉航 |
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通脹方面，預(yù)計11月CPI同比下行至1.4%附近，PPI同比或維持在-1.3%附近。豬價對食品項的支撐作用消退，受菜價和疫情拖累，疊加高基數(shù)影響，預(yù)計11月CPI同比下行至1.4%附近；國內(nèi)外大宗品價格變動不大，高基數(shù)發(fā)揮主要作用，11月PPI同比或維持在-1.3%附近。
進出口方面，預(yù)計11月出口增速-1.5%、進口增速-1.0%左右。11月高頻指標(biāo)CCFI指數(shù)持續(xù)走低，港口協(xié)會披露外貿(mào)重箱同比延續(xù)下降，反映外貿(mào)景氣進一步下滑，出口或維持負增，而國內(nèi)疫情令生產(chǎn)采購受擾動，進口需求或也偏弱。
生產(chǎn)方面，預(yù)計11月工業(yè)增速或在4.3%左右。11月制造業(yè)PMI生產(chǎn)分項反季節(jié)性下滑，防疫封控影響產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)，疊加供應(yīng)鏈壓力重現(xiàn)、需求走弱，生產(chǎn)節(jié)奏或有所放緩，工業(yè)增速或繼續(xù)回落。
投資方面，固投累計增速或在5.7%左右。（1）制造業(yè)投資：11月制造業(yè)投資單月增速或在4.2%，累計增速在9.1%左右。（2）基建投資（不含電力）：預(yù)計單月增速或在10.6%，累計增速或在8.9%附近；（3）地產(chǎn)投資：預(yù)計單月增速或在-15.4%左右，累計增速約為-9.4%。
社零方面，疫情加劇、餐飲拖累，社零增速或降至-2.1%左右。11月疫情沖擊線下汽車消費，乘用車零售同比降幅較10月走擴，同時伴隨疫情形勢加劇，出行受阻，地鐵客運量同比降幅擴大，暗示餐飲或繼續(xù)走弱，社零增速或進一步下滑。
金融數(shù)據(jù)方面，預(yù)計11月新增信貸1.1億，新增社融1.7萬億。11月疫情擾動再起，經(jīng)濟景氣邊際弱化，融資支撐政策余量有限，融資邊際或再次回到弱勢區(qū)間。預(yù)計M2增速或維持在11.8%附近。
總結(jié)來看，臨近年末，經(jīng)濟景氣邊際下行壓力仍在加大。三季度政策脈沖落地對融資的支撐已經(jīng)弱化，對基建投資的拉動仍在落地中。雖然11月防疫政策放松和房地產(chǎn)調(diào)控政策明顯發(fā)力，但基本面現(xiàn)實正在遭遇來自外需回落和國內(nèi)疫情擾動的雙重壓力。中央經(jīng)濟工作會議召開在即，年末明初或再次進入政策發(fā)力窗口，應(yīng)對景氣邊際的回落。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策效果不及預(yù)期。
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