>> 招商證券-2022年11月進出口數(shù)據(jù)點評：是時候擴大內(nèi)需了-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
根據(jù)中國海關(guān)總署2022年12月7日公布的數(shù)據(jù)，按美元計價，2022年11月，我國進出口總值5223.4億美元，增長2.1%（前值為-0.4%）。其中，出口2960.9億美元，增長-8.7%（前值為-0.3%）；進口2262.5億美元，增長-10.6%（前值為-0.7%）；貿(mào)易順差698.4億美元。按人民幣計價，11月出口同比增長0.9%（前值為7%）；進口同比下降1.1%（前值為6.8%）；貿(mào)易順差為4943.3億元。
出口增速進一步下降：全球貿(mào)易收縮和去年同期高基數(shù)造成本月出口增速進一步下降，國內(nèi)經(jīng)濟基本面偏弱和多數(shù)大宗商品價格下跌使進口增速快速回落。全球貿(mào)易收縮不僅受海外經(jīng)濟持續(xù)放緩的負面影響，美元升值也起了很大的推波助瀾之效。每次美元在短時間內(nèi)快速升值都會削弱其他國家的進口購買力，進而造成全球貿(mào)易量減少。
進口增速快速下跌：一是國內(nèi)疫情反撲形勢嚴峻造成國內(nèi)經(jīng)濟基本面未得到明顯改善，國內(nèi)生產(chǎn)和消費修復(fù)受阻；二是多數(shù)大宗商品價格持續(xù)下行，“價格效應(yīng)”對進口總額的貢獻持續(xù)減弱。
展望未來：1）對于出口，全球PMI趨勢下行、美國補庫存轉(zhuǎn)向去庫存等領(lǐng)先指標均表明海外需求市場持續(xù)萎縮的概率較大，我們維持12月份出口增速依然偏低的原有判斷。2023年一季度，全球經(jīng)濟體（尤其是發(fā)達國家）的制造業(yè)PMI可能繼續(xù)偏弱，對我國中間品和消費品的持續(xù)性需求減少，全球貿(mào)易收縮繼續(xù)限制我國出口增長。2）對于進口，今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟一直處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，導(dǎo)致進口增速持續(xù)維持較低水平。但隨著疫情防疫政策的優(yōu)化，國內(nèi)生產(chǎn)端和消費端面臨的阻力明顯變小，消費需求刺激（尤其是房地產(chǎn)需求）等一系列政策已出現(xiàn)邊際調(diào)整，經(jīng)濟復(fù)蘇空間較大，這會帶動進口需求增速上行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情反復(fù)、海外貨幣政策變化
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