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12月7日，海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)11月出口同比-8.7%，預(yù)期-1.5%，前值-0.3%；進(jìn)口同比-10.6%，預(yù)期-4.2%，前值-0.7%；貿(mào)易順差698.4億美元，同比-2.0%。11月出口、進(jìn)口同比降幅均大幅超市場(chǎng)預(yù)期，外需走弱疊加受疫情沖擊，二者共振導(dǎo)致外貿(mào)景氣加速回落。
　　1、出口：外需收縮加劇，但出行類商品韌性突出
　?。?）消費(fèi)品：商品消費(fèi)對(duì)出口的拖累繼續(xù)擴(kuò)大。非耐用消費(fèi)品（服裝、鞋靴、箱包、玩具）合計(jì)同比-10.2%，較10月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中箱包、鞋靴仍維持正增長(zhǎng)，合計(jì)拉動(dòng)出口0.15pct。而服裝、玩具合計(jì)拖累1pct，拖累幅度較上月加??；四類消費(fèi)品合計(jì)對(duì)出口的拖累擴(kuò)大到0.9pct。
　?。?）工業(yè)品：生產(chǎn)用中間品拖累仍深，如塑料制品、鋁材、集成電路出口下滑加??；手機(jī)、計(jì)算機(jī)出口金額同比降幅擴(kuò)大；地產(chǎn)有關(guān)的家電、家具出口增速維持在-15%至-20%的極低區(qū)間。而汽車出口保持強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)先，出口金額同比+113%，出口數(shù)量同比+68%，環(huán)比+6%，符合季節(jié)性特征。
　　11月國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)較10月繼續(xù)加劇，制造業(yè)廠商封控范圍擴(kuò)大、對(duì)生產(chǎn)、需求的沖擊更深，疊加海外貨幣緊縮、外需下行的特征進(jìn)一步顯化（尤其是對(duì)美國(guó)出口回落幅度較大），出口下滑斜率超過市場(chǎng)預(yù)期。往后看，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求景氣度或加速收縮，疊加國(guó)內(nèi)出口高基數(shù)影響持續(xù)至明年年中，預(yù)計(jì)出口對(duì)基本面的拖累或加劇。
　　2、進(jìn)口：內(nèi)需受損、價(jià)格下行，進(jìn)口加速回落
　　11月進(jìn)口金額同比-10.6%，環(huán)比+6.1%，而同期增幅多在7%-15%以上，故11月進(jìn)口略弱于季節(jié)性。除高基數(shù)影響外，進(jìn)口增速大幅回落，一方面也受到國(guó)內(nèi)疫情沖擊內(nèi)需、采購(gòu)生產(chǎn)放緩的影響，另一方面則是大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，價(jià)格對(duì)進(jìn)口的拖累還在加劇。
　　數(shù)量上，如鐵礦砂、初形塑料、集成電路、汽車（包括底盤）進(jìn)口數(shù)量同比增速下滑、由正轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比也弱于同期，對(duì)應(yīng)疫情之下內(nèi)需、生產(chǎn)的轉(zhuǎn)弱。同時(shí)，進(jìn)口金額/進(jìn)口數(shù)量測(cè)算的主要大宗商品價(jià)格同比降幅多有走擴(kuò)，CRB價(jià)格同比降幅擴(kuò)大至-1.6%，也指向價(jià)格端對(duì)進(jìn)口的拖累加深。
　　往后看，11月以來防疫優(yōu)化舉措接連落地，各地推進(jìn)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)的力度加大，加之企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期改善，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口需求或有一定回升，但淡季、價(jià)格下行的不利擾動(dòng)仍在，判斷進(jìn)口將延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但降幅或有收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：防疫優(yōu)化或帶來確診病例快速攀升，或影響生產(chǎn)節(jié)奏和進(jìn)口需求。