>> 開源證券-北交所新股申購報告-合肥高科：主營家電配件及模具，開拓新能源等新領(lǐng)域客戶-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱,趙昊 |
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家電配件及模具領(lǐng)域服務(wù)商，與家電龍頭海爾集團(tuán)建立緊密合作關(guān)系
合肥高科成立于2009年，是從事家用電器配件及模具的模塊化服務(wù)商。產(chǎn)品主要包括金屬結(jié)構(gòu)件、家電裝飾面板和金屬模具等，終端產(chǎn)品覆蓋冰箱、電視機(jī)、空調(diào)、洗衣機(jī)等功能結(jié)構(gòu)件及外觀裝飾件，其中金屬結(jié)構(gòu)件與家電裝飾面板2022H1營收占比為70.4%及18.91%。此外，公司在布局新能源及汽車、裝備制造等非家電領(lǐng)域業(yè)務(wù)，目前已與比亞迪、國盛電池、中天寬帶等公司展開合作。采取直銷的銷售模式，逐漸積累了海爾、美的、京東方等國內(nèi)知名家電企業(yè)客戶，前五大客戶收入占比位于90%左右水平，客戶集中度高。其中，第一大客戶海爾集團(tuán)收入占比在70%以上，目前公司已與海爾集團(tuán)建立了緊密的合作關(guān)系，深度融入海爾供應(yīng)鏈，依托龍頭客戶積累了一定的行業(yè)優(yōu)勢及市場份額。從財務(wù)方面看，2022H1實現(xiàn)營收4.31億元（+23.16%），延續(xù)增長態(tài)勢；實現(xiàn)歸母凈利潤2116.2萬元（+12.41%）；毛利率、凈利率分為11.38%、4.91%。
我國家電存量市場更新需求大，預(yù)計2024年智能家電市場規(guī)模達(dá)7283億元
根據(jù)工信部及中國家用電器協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受益于國內(nèi)對疫情的有效控制及健全的產(chǎn)業(yè)鏈，2021年我國家電行業(yè)外銷訂單需求顯著增加，全年家用電器行業(yè)營業(yè)收入1.73萬億元（+15.5%），實現(xiàn)較大增長。隨著居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級步伐加快，發(fā)展享受型消費(fèi)占比明顯上升，家電市場出現(xiàn)向美觀化、節(jié)能化及智能化發(fā)展的趨勢，存量市場更新?lián)Q代需求大。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理數(shù)據(jù)顯示，2020年我國智能家電的市場零售額達(dá)到4566億元，預(yù)計2024年市場規(guī)模為7283億元，市場發(fā)展前景廣闊。
冰箱鉸鏈類結(jié)構(gòu)件市場占有率11.75%，募投產(chǎn)能有望實現(xiàn)較大提升
公司依托龍頭客戶優(yōu)勢占據(jù)了一定的市場份額，目前在冰箱結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域市場占比較大，其中鉸鏈類產(chǎn)品市場占有率為11.75%；梁類結(jié)構(gòu)件占比8.12%；后背類結(jié)構(gòu)件占比5%?，F(xiàn)有產(chǎn)能截止2021年為金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能6400萬件/年、家電裝飾面板產(chǎn)能410萬片/年、金屬模具產(chǎn)能651套/年，募投項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計增加鉸鏈類金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能3000萬件/年、梁類金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能468萬件/年、彩晶面板產(chǎn)能400萬片/年、門殼飾條200萬件/年、洗衣機(jī)面板180萬件/年，實現(xiàn)產(chǎn)能較大提升。
底價對應(yīng)2021 PE（發(fā)行后）為13.39X，可比公司2021 PE均值為63.71X
合肥高科本次發(fā)行底價為6.5元/股，當(dāng)前總股本為6,800萬股，本次發(fā)行股數(shù)不超過2,267萬股（未考慮超額配售權(quán)），底價對應(yīng)2021年P(guān)E為13.39X（發(fā)行后），可比公司2021 PE均值為63.71X，發(fā)行后PE較可比公司相比較低，建議適當(dāng)參與。
風(fēng)險提示：第一大客戶銷售集中風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、新股破發(fā)風(fēng)險
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