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11月CPI同比1.6%，較上月回落0.5%；環(huán)比-0.2%，較上月回落0.3%。PPI同比-1.3%，與上月持平；環(huán)比+0.1%，比上月低0.1%，自10月后連續(xù)第2個(gè)月恢復(fù)正增。
　　如果后續(xù)國(guó)內(nèi)防疫調(diào)整順利、經(jīng)濟(jì)逐漸重啟，明年國(guó)內(nèi)通脹無(wú)疑有回升的動(dòng)力，但應(yīng)不存在大幅上升的壓力。
　　對(duì)于CPI，之所以很難出現(xiàn)類似美國(guó)去年下半年防疫放寬之后核心通脹飆升的狀況，中美之間在需求和供給側(cè)所面臨的情況都有很大不同；此外國(guó)內(nèi)還有豬周期見(jiàn)頂后食品CPI高位回落的對(duì)沖，預(yù)計(jì)明年CPI高點(diǎn)仍將低于3%。
　　PPI的上升壓力也不會(huì)太高，全年中樞甚至可能是小幅通縮，對(duì)應(yīng)外需回落對(duì)沖內(nèi)需復(fù)蘇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期