>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：蓄勢·待發(fā)-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 1016KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,傅靜濤 |
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一、房地產(chǎn)融資“第三支箭”之后，防疫措施優(yōu)化“新十條”之后，地產(chǎn)鏈和疫后恢復(fù)板塊基于政策催化的行情告一段落，驗證期正式開啟，短期市場減速休整在情理之中。
房地產(chǎn)融資“第三支箭”和防疫措施優(yōu)化“新十條”分別是地產(chǎn)鏈和疫后恢復(fù)板塊最重磅的政策催化。最重磅的政策催化落地了，后續(xù)股價對進一步政策催化的反映將趨于鈍化，驗證的重要性隨之提升。展望驗證期，當(dāng)前市場還有一些擔(dān)憂有待化解：防疫措施優(yōu)化方面，未來一個階段，社會資源能夠滿足需要尚有待觀察，資源的調(diào)配需要時間；居民適應(yīng)新防疫措施，也需要時間。目前困擾市場的是，居民信心恢復(fù)的時滯到底有多久，尚難以形成清晰的預(yù)期。地產(chǎn)風(fēng)險處置方面，市場對房企再融資能否全面鋪開仍有懷疑(我們認為，房企再融資推進的過程就是市場信心修復(fù)的過程，后續(xù)市場擔(dān)憂能夠緩和)；房地產(chǎn)銷售端改善的可見度同樣不高(這一點我們同樣認可，如果改善也是23Q2之后的事情，且需要以居民適應(yīng)新防疫措施為前提)。這種情況下，短期市場減速，適當(dāng)休整在情理之中。
二、政策布局期并未結(jié)束。已兌現(xiàn)的政策催化以托底優(yōu)化為主，刺激政策布局還有較大空間。當(dāng)前市場已發(fā)酵的政策樂觀預(yù)期仍是“點狀的”，尚未形成有效的全局性推演；下一階段，圍繞著5%的經(jīng)濟增長預(yù)期如何實現(xiàn)，政策預(yù)期發(fā)酵的重點可能是刺激政策和全局性推演。市場會慢慢看清，驗證期哪些政策的落地更有保障。只要“大力提振市場信心”初見成效，足以支持春季躁動行情。
地產(chǎn)鏈和疫后恢復(fù)，兌現(xiàn)了最重磅的政策催化。但總體仍處于政策布局期/表述期，驗證絕對主導(dǎo)的時間窗口未到，市場會有休整，但暫時沒有大的下行風(fēng)險。這個階段，依然要重點思考后續(xù)政策催化的方向。我們提示，已兌現(xiàn)的政策催化以托底優(yōu)化為主，刺激政策、轉(zhuǎn)型發(fā)展政策短期催化并不多，后續(xù)有較大發(fā)酵空間。另外，當(dāng)前市場已發(fā)酵的政策樂觀預(yù)期是“點狀的”，市場圍繞著地產(chǎn)鏈和疫后恢復(fù)做結(jié)構(gòu)性機會，但尚未形成有效的全局性推演。
三、繼續(xù)圍繞著政策重點布局的方向選結(jié)構(gòu)。關(guān)注疫后恢復(fù)(醫(yī)療基建)、地產(chǎn)鏈(房地產(chǎn)、建材)、大安全(信創(chuàng))。短期是主題高活躍度的窗口，推薦一帶一路和央企改革主題。
政策布局期未結(jié)束，繼續(xù)圍繞著政策重點布局的方向選結(jié)構(gòu)。重點方向依然是疫后恢復(fù)、地產(chǎn)鏈和大安全。疫后恢復(fù)中，醫(yī)療基建周期成長邏輯明確，提前布局中期效果顯現(xiàn)，重點關(guān)注收入改善彈性較大的細分板塊：醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)，白酒、啤酒，調(diào)味品、休閑食品，機場。地產(chǎn)鏈中，依然建議底倉配置優(yōu)質(zhì)房企，同時保交樓的確定性更高，看好建材的中短期表現(xiàn)。大安全中，信創(chuàng)供需格局改善，是2023年業(yè)績改善預(yù)期明確的方向。短期是主題活躍度高，催化密集的窗口。習(xí)近平總書記出訪中東收獲頗豐，“一帶一路”主題的內(nèi)涵大幅拓寬，短期股價會有很高彈性。繼續(xù)推薦央企改革主題。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期
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