>> 國盛證券-宏觀定期-政策半月觀：穩(wěn)信心、穩(wěn)增長可能有一攬子刺激政策-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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來源： |
國盛證券 |
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作者： |
熊園 |
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穩(wěn)增長政策不斷加碼，穩(wěn)地產(chǎn)、降準(zhǔn)等政策落地，但11月出口大降，近半月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍弱。后續(xù)政策怎么走？針對上述問題，我們對每半月重大政策進行跟蹤：1）中央、部委的重要會議與政策；2）地方政策；3）行業(yè)與產(chǎn)業(yè)政策。本期為近半月（2022.11.29-12.11）的政策跟蹤。
核心結(jié)論：總體看，近半月政策仍主要圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)信心：一是防疫政策再優(yōu)化，如12.7“新10條”；二是地產(chǎn)再放松，11.28證監(jiān)會放松房企股權(quán)融資，“第三支箭”正式落地。此外，關(guān)注轉(zhuǎn)型金融（鋼鐵、煤電、建筑建材、農(nóng)業(yè)）、REITs擴圍、煤炭保供、上市央企服務(wù)（估值回歸合理水平、專業(yè)化整合）、遠(yuǎn)程醫(yī)療等。繼續(xù)提示：11月出口、進口均連續(xù)第二個月負(fù)增、且跌幅再擴大，結(jié)合11月PMI大降、近半月高頻數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟等，指向當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力大、內(nèi)需外需均弱，政策仍將全力穩(wěn)增長。維持我們年度報告的判斷：政策端，2023年將偏積極、偏放松，全力穩(wěn)信心、穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、中央加杠桿、抓落實，核心是促消費（防疫優(yōu)化）、穩(wěn)地產(chǎn)、松貨幣、寬財政、強產(chǎn)業(yè)、促改革；配置端，2023年對經(jīng)濟不宜悲觀，觸底回升是大方向、但難以線性修復(fù)，對權(quán)益可以樂觀點，對債券不可太樂觀、但利率難以大幅上行也難以持續(xù)上行。短期有4大關(guān)注點：一是中央經(jīng)濟工作會議（按慣例12月中下旬）；二是可能的刺激政策，包括年底年初大概率降息、尤其是降LPR，對地產(chǎn)定調(diào)更積極、可能進一步放松需求端，安全產(chǎn)業(yè)鏈可能出“實招”等；三是疫情進展；四是美聯(lián)儲加息節(jié)奏，12.15會議可能轉(zhuǎn)為加50BP。
一、重要會議與政策：穩(wěn)增長、防疫優(yōu)化、松地產(chǎn)；關(guān)注轉(zhuǎn)型金融、REITs擴圍、煤炭保供、央企服務(wù)
1、重要會議：繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長；房企融資“第三支箭”落地；加大轉(zhuǎn)型金融力度、擴大REITs范圍
>12.10央行在上海外灘峰會上表示，除綠色金融外，加大轉(zhuǎn)型金融（支持經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型）力度和質(zhì)效，已組織開展了鋼鐵、煤電、建筑建材、農(nóng)業(yè)4領(lǐng)域轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)研究，條件成熟時將公開發(fā)布，滿足高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的合理融資需求。此外，也將創(chuàng)新股權(quán)類融資工具、證券化產(chǎn)品、保險和擔(dān)保等風(fēng)險緩釋工具。
>證監(jiān)會12.8在中國REITs論壇2022年會上表示進一步擴大REITs范圍，盡快覆蓋新能源、水利、新基建等領(lǐng)域，加快打造REITs市場的保障性租賃住房板塊；11.28證監(jiān)會決定在房企股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項舉措，“第三支箭”落地，維持此前觀點，目前地產(chǎn)政策的效果尚未顯現(xiàn)，核心仍是需求不足、信心不足、疫情反復(fù)等制約，疊加收入下滑、人口壓力等中長期約束。預(yù)計，后續(xù)在地產(chǎn)景氣真正企穩(wěn)前，政策仍將進一步放松尤其是需求端，比如進一步下調(diào)5年期LPR、北上廣深等核心城市部分放松限購限貸等。
>多部門繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，12.6水利部強調(diào)，用好政策性開發(fā)性金融工具，既要做好今年底水利項目開工，也要做好明年項目籌劃工作；11.30外管局表示加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在降準(zhǔn)25BP的基礎(chǔ)上，額外多降25BP；11.30發(fā)改委再強調(diào)繼續(xù)落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)政策，緊緊抓住今年最后一個月的時間。
2、部委政策：疫情防控再優(yōu)化；做好迎峰度冬煤炭保供穩(wěn)價、央企綜合服務(wù)、政府采購脫貧地區(qū)農(nóng)副產(chǎn)品
>12.10財政部表示將于12.12發(fā)行特別國債7500億元，用于償還當(dāng)月到期的2007特別國債，不增加赤字。
>12.7國務(wù)院發(fā)布優(yōu)化疫情防控“10條”，預(yù)示后續(xù)消費場景和工作場景將不斷恢復(fù)，有助于消費端的底部回升。維持此前觀點，受制于疫情演化，疊加儲蓄釋放效應(yīng)有限，本輪消費的實際修復(fù)幅度仍需觀察。
>11.30發(fā)改委部署迎峰度冬煤炭保供穩(wěn)價工作，一是抓增產(chǎn)，組建成立增產(chǎn)能工作專班，督促各產(chǎn)煤省區(qū)和央企全力挖潛擴能增產(chǎn)，二是充分利用煤炭清潔高效利用專項再貸款貨幣政策工具，為煤電企業(yè)購買電煤保供提供低成本流動資金貸款支持，提升煤電企業(yè)頂峰發(fā)電能力。
>其他可關(guān)注：12.5財政部等部門發(fā)布《進一步做好政府采購脫貧地區(qū)農(nóng)副產(chǎn)品有關(guān)工作的通知》，明確供應(yīng)商應(yīng)“有較強的產(chǎn)業(yè)帶動能力和明確的聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)機制”；12.2上交所發(fā)布《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，圍繞推動央企估值回歸合理水平、專業(yè)化整合、完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度；11.30工信部公布45個國家先進制造業(yè)集群名單，包括高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥等，覆蓋了制造強國建設(shè)重點領(lǐng)域。
二、地方政策：繼續(xù)促消費、保市場主體，多地率先出?！皳層唵巍?；關(guān)注廣東試點新能源參與市場交易
>地方繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，一是促消費，伴隨防疫政策不斷優(yōu)化，12.8上海、深圳發(fā)文促進文旅消費，珠海、廣州、西藏多地再發(fā)消費券；二是保市場主體，北京12.8金融支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，12.6出臺年內(nèi)第三波助企紓困措12條；三是穩(wěn)外貿(mào)，近期，四川、江蘇、浙江等地已搶先出境，組織企業(yè)出海“搶訂單”。
>其他需關(guān)注：12.1廣東試點開展新能
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