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【本周核心觀點(diǎn)】1）地產(chǎn)修復(fù)：近期地產(chǎn)融資端政策“三箭齊發(fā)”，逐步由“保項(xiàng)目”轉(zhuǎn)為“保主體”，有望扭轉(zhuǎn)此前行業(yè)過度悲觀預(yù)期，在“保交樓”政策推動下，明年地產(chǎn)竣工有望回暖，促地產(chǎn)鏈景氣上行。但僅融資端政策可能對銷售提振效果有限，考慮到地產(chǎn)對于“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的重要性，預(yù)計(jì)后續(xù)更大力度“需求端”政策將加碼配合（可關(guān)注下周中央經(jīng)濟(jì)工作會議），有望進(jìn)一步提振銷售，加快地產(chǎn)鏈板塊估值修復(fù)。重點(diǎn)推薦地產(chǎn)開發(fā)及施工央企龍頭中國建筑（PE4.1X，2023年P(guān)E，下同）、裝飾龍頭金螳螂（PE6.7X）、建工建材檢測龍頭建科股份（PE22X）、房建設(shè)計(jì)龍頭華陽國際（PE9X）、第三方評估龍頭深圳瑞捷（PE20X）、鋁模板龍頭志特新材（PE26X）。2）央企重估：近期上交所發(fā)布文件從三方面推動央企價(jià)值回歸，我們預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)部門有望出臺更多文件來支持和引導(dǎo)央國企價(jià)值重估，探索“中國特色估值體系”。本周“中-阿峰會”舉辦，最高領(lǐng)導(dǎo)層強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量共建“一帶一路”，印證新時(shí)期重要戰(zhàn)略意義。明年第三屆“一帶一路”高峰論壇舉辦，有望催化低估值央企及國際工程板塊估值上行。繼續(xù)重點(diǎn)推薦和關(guān)注低估值建筑央企中國建筑（PE4.1X）、中國交建（PE6.1X）、中國中鐵（PE4.3X）、中國鐵建（PE3.9X）、中國化學(xué)（PE7.4X）、中國中冶（PE6.5X）等，關(guān)注一帶一路國際工程北方國際（PE10X）、中材國際（PE9X）、中工國際（PE24X）、中鋼國際（PE12X）、上海港灣（PE22X）等。3）能源投資：展望明年，在保障能源安全、基建穩(wěn)增長、原材料價(jià)格下行帶動項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性提升等因素共同驅(qū)動下，我國能源基建投資將維持高景氣，重點(diǎn)推薦能源建設(shè)央企中國電建（PE9X）、中國能建（PE11X）；優(yōu)質(zhì)成長民企龍頭重點(diǎn)推薦微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE23X），配電網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（PE17X），智能電網(wǎng)民營EPCO龍頭澤宇智能（PE17X），供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE17X），鋰業(yè)務(wù)垂直一體化潛力大的天鐵股份（PE18X）。
　　地產(chǎn)融資“三箭齊發(fā)”，竣工回暖可期，需求端政策有望接續(xù)發(fā)力。近期地產(chǎn)融資端“三箭齊發(fā)”，政策逐步由“保項(xiàng)目”轉(zhuǎn)為“保主體”，力度持續(xù)加碼，且政策落地速度快、覆蓋范圍廣，有望明顯改善龍頭資金環(huán)境，紓解流動性風(fēng)險(xiǎn)。從資金投向看，政策明確要求優(yōu)先投向與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)流動性補(bǔ)充仍以保障竣工交付、緩解“爛尾樓”風(fēng)險(xiǎn)為主。12月8日，上海人行總部等多部門聯(lián)合召開房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展座談會，要求多措并舉做好金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“商業(yè)銀行積極發(fā)放保交樓貸款”、“全力做好‘保交樓、保民生、保穩(wěn)定’工作”。根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年延期交付項(xiàng)目占比超30%，預(yù)計(jì)有望于2023年交房，在“保交樓”政策推動下，明年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)有望回暖，促地產(chǎn)鏈景氣上行。此輪地產(chǎn)融資政策以緩解“爛尾風(fēng)險(xiǎn)”為主，考慮到居民對收入增長放緩及房價(jià)下跌預(yù)期難以在短期發(fā)生明顯變化，可能難以完全扭轉(zhuǎn)銷售下行趨勢，預(yù)計(jì)后續(xù)核心一二線城市限購限貸放松、政府回購商品房做保障房、棚改貨幣化安置等力度更大政策可能繼續(xù)出臺（可重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議等相關(guān)內(nèi)容）。如出臺相關(guān)政策，可進(jìn)一步提振地產(chǎn)行業(yè)需求，加快地產(chǎn)鏈板塊估值修復(fù)。此輪地產(chǎn)調(diào)控對中小型企業(yè)產(chǎn)生較大沖擊，預(yù)計(jì)未來地產(chǎn)行業(yè)將逐步由“量”入“質(zhì)”，資本實(shí)力雄厚，抗風(fēng)險(xiǎn)沖擊能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)有望“剩者為王”，后續(xù)有望加速提升市占率，在地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)釋放后經(jīng)營質(zhì)量也有望明顯改善。重點(diǎn)推薦地產(chǎn)開發(fā)及施工央企龍頭中國建筑、裝飾龍頭金螳螂、建工建材檢測龍頭建科股份、房建設(shè)計(jì)龍頭華陽國際、第三方評估龍頭深圳瑞捷、鋁模板龍頭志特新材。
　　上交所出臺政策推動央企估值回歸，“中-阿峰會”印證“一帶一路”加力推進(jìn)。我們認(rèn)為“中國特色估值體系”下央國企價(jià)值重估背后深層邏輯在于，從國家整體安全觀角度，央國企“對內(nèi)”維護(hù)財(cái)政安全，“對外”擔(dān)綱走出去，提升我國影響的主力軍，有望迎來系統(tǒng)性重估。（詳見本周外發(fā)2023年策略報(bào)告）。近期上交所出臺《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計(jì)劃》，從1）服務(wù)推動央企估值回歸合理水平，推動央企上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度；2）配合國務(wù)院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道；3）積極服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，引導(dǎo)央企上市公司用好股權(quán)激勵、員工持股等各類資本工具等三方面來更好服務(wù)央企。我們預(yù)計(jì)后續(xù)更多相關(guān)部門會出臺政策，引導(dǎo)和支持探索“中國特色估值體系”，推動央國企實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。本周首屆中-阿峰會成功舉辦，最高領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)表重要講話，表示要“高質(zhì)量共建‘一帶一路’”，峰會還發(fā)表了《首屆中阿峰會利雅得宣言》，明確雙方落實(shí)“一帶一路”倡議，努力推動“一帶一路”倡議與各阿拉伯國家發(fā)展愿景對接，雙方還在共建“一帶一路”、能源、糧食、投資、綠色、安全、航天等領(lǐng)域簽署和達(dá)成了多項(xiàng)合作文件。首屆中-阿峰會的舉辦進(jìn)一步印證了“一