>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】債市跟蹤：防疫“新十條”落地，理財贖回潮再起-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,許洪波 |
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周度政策跟蹤：政治局會議定調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，防疫“新十條”落地。就宏觀政策定調(diào)而言，政治局會議定調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，國務(wù)院部署落實“新十條”防控措施；就財政政策而言，積極的財政政策要加力提效，7500億特別國債等額定向續(xù)作；就貨幣政策而言，物價穩(wěn)定得益于沒有超發(fā)貨幣，持續(xù)加大對制造業(yè)領(lǐng)域信貸支持力度；就金融監(jiān)管而言，監(jiān)管或指導(dǎo)險資承接理財贖回債券，完善銀行國別風(fēng)險管理體系；就房地產(chǎn)政策而言，支持房地產(chǎn)融資合理增長，武漢、南京、合肥多地松綁購房政策。
利率市場復(fù)盤：防疫優(yōu)化政策集中落地，債市收益率先上后下。資金面整體均衡偏松，前半周多地防疫優(yōu)化政策陸續(xù)出臺，彭博報道中央經(jīng)濟工作會議或?qū)⑨尫鸥嘀С址康禺a(chǎn)市場的信號，繼續(xù)提振中期經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，疊加理財贖回潮的負反饋影響，債市情緒持續(xù)走弱，現(xiàn)券收益率一度上行至2.95%附近，創(chuàng)年內(nèi)新高；后半周在防疫“新十條”落地后債市走出“利空出盡”行情，現(xiàn)券收益率轉(zhuǎn)為下行。整體而言，理財贖回導(dǎo)致短端和信用品種收益率調(diào)整壓力較大，利率長端品種收益率相對較為穩(wěn)定。
信用市場復(fù)盤：理財贖回潮影響下，信用利差進一步全線走闊。一級市場方面，信用債發(fā)行量環(huán)比上升，凈融資額環(huán)比上升，本周城投、公用事業(yè)、建筑裝飾、綜合、房地產(chǎn)等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度有所上升，中短票收益率全線上行，信用利差全線走闊；城投債收益率全線上行，信用利差全線走闊；評級方面，本周無主體評級下調(diào)，9家主體評級上調(diào)。
海外市場復(fù)盤：10年期美債收益率從3.51%上行6bp至3.57%，主要受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和海外能源供給擔(dān)憂的影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度收窄1bp至-76bp；10年期中美利差倒掛幅度擴大4bp至-68bp左右；美元資金價格處于高位，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模小幅上升，美元流動性或基本維持。
風(fēng)險提示：流動性超預(yù)期收緊，寬信用進度超預(yù)期
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