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專注于高性能專業(yè)計(jì)算機(jī)研發(fā)，2021年實(shí)現(xiàn)營收26.42億元（+17.21%）
　　雷神科技成立于2014年，是海爾集團(tuán)投資孵化的創(chuàng)客公司，主營筆記本電腦、臺式機(jī)、外設(shè)及周邊三個(gè)業(yè)務(wù)，2021年收入占比分別為72%、16%、10%。公司已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“機(jī)械師（MACHENIKE）”兩大高性能專業(yè)化計(jì)算機(jī)硬件品牌以及面向商用辦公和國產(chǎn)信創(chuàng)場景的“海爾”（Haier）計(jì)算機(jī)硬件品牌體系。委外加工是公司主要生產(chǎn)模式，合作廠商包括廣達(dá)電腦、藍(lán)天電腦、同方信息等計(jì)算機(jī)硬件代工商；買斷式經(jīng)銷是主要銷售模式，第一大客戶怡亞通是核心經(jīng)銷商，2021年銷售占比超50%。得益于2021年消費(fèi)電子市場景氣度高及電競行業(yè)迅速發(fā)展，公司實(shí)現(xiàn)營收26.42億元（+17.21%），歸母凈利潤達(dá)7,773.43萬元（+27.94%），毛利率、凈利率分別升至12.26%、2.88%。2022年上半年，受疫情影響，消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下降，公司營利規(guī)模同比下滑。
　　電子競技行業(yè)快速發(fā)展下，2021年中國電競筆記本和臺式機(jī)規(guī)模達(dá)282億元
　　個(gè)人計(jì)算機(jī)（PC）市場目前由前5大PC品牌商（聯(lián)想、惠普、戴爾、蘋果、宏基）占據(jù)超過70%的份額，呈現(xiàn)出較高集中度。2021年，全球及中國PC出貨量分別為3.49億臺（+14.79%）、5300萬臺（+7.94%），均呈現(xiàn)先降后升走勢。細(xì)分品類來看:（1）筆記本：市場份額預(yù)期向更高性能和更輕薄的筆記本電腦聚集；（2）品牌臺機(jī)：非游戲傳統(tǒng)臺機(jī)是市場主體，游戲臺機(jī)價(jià)格高企。公司主要產(chǎn)品深入電競領(lǐng)域，隨著電競線上賽事的開啟以及世界性賽事的順利舉辦，中國電競用戶規(guī)模呈上升趨勢，2021年達(dá)4.89億人（+0.27%）。電子競技行業(yè)快速發(fā)展帶動了電子競技PC等細(xì)分市場的崛起，根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，中國市場電競筆記本電腦和臺式機(jī)市場規(guī)模已從2016年的125億元增長至2021年的282億元，近五年CAGR達(dá)到17.67%。未來，中國電競筆記本電腦及臺式機(jī)細(xì)分市場預(yù)計(jì)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，至2027年市場規(guī)模有望超過550億元。
　　電競電腦國內(nèi)市占率位列前四，擬建設(shè)10家品牌形象店切入線下自營賽道
　　電競筆記本電腦及臺式機(jī)市場呈現(xiàn)出品牌效應(yīng)顯著、用戶黏性高的行業(yè)特征，從而造就了市場高集中度的競爭格局。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2020年公司在國內(nèi)電競筆記本電腦和臺式機(jī)市場銷量份額8.87%，位列第三，僅次于聯(lián)想、戴爾；收入份額為7.83%，位列第四。本次募投項(xiàng)目中“品牌升級及總部運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃建設(shè)10家自營品牌形象店，旨在完善線下渠道，補(bǔ)足公司在線下渠道的短板，形成線下線上互補(bǔ)的良好局面，進(jìn)一步提升公司品牌形象與影響力。
　　對應(yīng)2021 PE（發(fā)行后）為20.1X，滬深A(yù)股暫無完全對標(biāo)公司
　　此次公開發(fā)行底價(jià)為25元/股，對應(yīng)2021 PE（發(fā)行后）為20.1X，PC制造及外設(shè)類可比公司PE 2021均值為53X、PC品牌商類可比公司PE 2021均值為5.51X。標(biāo)的稀缺性較強(qiáng)，但考慮到短期估值因素和市場情緒，建議適當(dāng)參與申購。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)