>> 信達證券-建筑建材行業(yè)：穩(wěn)字當(dāng)頭，需求向上，疫情優(yōu)化下的需求回補已現(xiàn)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大?。?/td>
| 2336KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任菲菲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)：“穩(wěn)字當(dāng)頭”，需求向上
政治局會議定調(diào)明年“穩(wěn)”字當(dāng)頭總基調(diào)，基建投資有望持續(xù)為擴內(nèi)需發(fā)力。中央政治局會議強調(diào)，明年要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，優(yōu)化疫情防控措施，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強，社會政策要兜牢民生底線。要著力擴大國內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用。要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。
從政治局會議要點來看，隨著防疫政策優(yōu)化，我們擴內(nèi)需的節(jié)奏有望在明年加快，本周水泥需求回補已能夠印證疫情對于行業(yè)需求的影響逐步減退，我們持續(xù)看好明年政府類項目投資，尤其是開工端的提振。
近日央行營業(yè)管理部強調(diào)支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，用好“保交樓”專項借款和民營企業(yè)債券融資支持工具等各項政策，加大對房地產(chǎn)企業(yè)和建筑企業(yè)的貸款投放力度，積極支持個人住房貸款合理需求，持續(xù)優(yōu)化住房租賃信貸服務(wù)。隨著政策不斷催化，“保交樓”項目有望持續(xù)改善，地產(chǎn)竣工端明年擴大的確定性不斷增強。
水泥：看好防控優(yōu)化下的需求回補
本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為1.4%。價格下調(diào)地區(qū)主要集中在華東、中南、西南和西北局部地區(qū)，幅度為10-50元/噸。12月上旬，隨著天氣階段性好轉(zhuǎn)，以及防疫政策優(yōu)化，南方地區(qū)水泥需求量環(huán)比上周略有恢復(fù)，華東、華中和華南地區(qū)企業(yè)出貨率均有增加；北方地區(qū)受淡季因素影響，需求繼續(xù)減弱。價格方面，由于下游市場資金短缺持續(xù)，春節(jié)前期需求恢復(fù)空間有限，同時企業(yè)面臨年底清庫壓力，價格延續(xù)下行走勢。
價格：截至2022年12月9日，全國主要城市水泥價格447.1元/噸，環(huán)比-1.35%，同比-20.62%。
開工率：本周磨機開工負荷有一定下降，除華北有輕微上升外，其他區(qū)域多數(shù)下降，需求總體減弱，磨機開工降低。截至2022年12月8日，全國水泥開工率為35.5%，環(huán)比-1.61pct，同比-4.51pct。
出貨率：截至2022年12月9日，全國水泥出貨率為52.67%，環(huán)比+3.36pct，同比-3.77pct，其中華南水泥出貨率為7-8成，華東水泥出貨率為6-7成，西南、華中水泥出貨率為5-6成，華北、東北、西北水泥出貨率不足3成。
庫容比：截至2022年12月9日，全國水泥庫容比為72.63%，環(huán)比+1.31pct，同比+6.88pct，東北、西北水泥庫容比近8成，西南水泥庫容比為5-6成，其他地區(qū)水泥庫容比接近7成左右。
玻璃：浮法價格繼續(xù)下降，利潤仍然底部區(qū)間，光伏維持高景氣5mm浮法玻璃價格：截至2022年12月8日，全國5mm浮法白玻價格為83.13元/重箱，環(huán)比-1.45%，同比-28.55%。
光伏玻璃價格：截至2022年12月9日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價）為27.5元/平方米，環(huán)比-1.79%，同比+5.77%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價）為20.5元/平方米，環(huán)比-2.38%，同比+2.5%。
玻璃庫存：截至2022年12月8日，全國（小口徑）玻璃庫存為4655萬重箱，環(huán)比-23萬重箱，同比+1988萬重箱；全國（大口徑）玻璃庫存為6017萬重箱，環(huán)比-65萬重箱，同比+2705萬重箱。
玻璃價差：截至2022年12月8日，5mm浮法玻璃天然氣價差為24.18元/重箱，環(huán)比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦價差為12.86元/重箱，環(huán)比-9.73%，同比-75.25%。
光伏玻璃差價：截至2022年12月9日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價差105.61元/重箱，環(huán)比-2.84%，同比+13.11%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價差61.86元/重箱，環(huán)比-4.76%，同比+10.73%。
投資建議：
疫情防控措施不斷優(yōu)化調(diào)整，行業(yè)有望顯著受益。當(dāng)前階段應(yīng)當(dāng)優(yōu)先關(guān)注基建鏈條，尤其是手握優(yōu)質(zhì)訂單且具備資金實力的建筑央企龍頭，建議持續(xù)關(guān)注頭部建筑央企國企，如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、山東路橋、四川路橋等；隨著疫情改善需求逐步回升預(yù)期，建議關(guān)注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀東水泥等；地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期下，建議持續(xù)關(guān)注浮法玻璃復(fù)蘇及消費建材頭部企業(yè)復(fù)蘇機會，相關(guān)標的如旗濱集團、三棵樹、東方雨虹、堅朗五金、兔寶寶、北新建材等、蒙娜麗莎；建議關(guān)注長期景氣度較高的玻纖板塊，后續(xù)供需格局有望改善，建議關(guān)注山東玻纖、中國巨石、長海股份、中材科技等。減隔震在疫情恢復(fù)之下有望直接受益，關(guān)注震安科技、天鐵股份、時代新材、科順股份等。
風(fēng)險因素：基建、房地產(chǎn)投資大幅下滑，原材料成本大幅波動。
|
|
