>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】11月金融數(shù)據(jù)解讀：當(dāng)前處于新一輪政策脈沖發(fā)力窗口-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,梁偉超 |
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11月新增人民幣貸款1.21萬億，同比少增600億，信貸余額增速回落0.1個百分點(diǎn)至11%；新增社會融資規(guī)模1.99萬億，同比少增6083億，社融存量增速回落0.3個百分點(diǎn)至10%；M2同比增速回升0.6個百分點(diǎn)至12.4%。
第一，11月企業(yè)中長期融資延續(xù)了改善態(tài)勢，顯示第三波政策脈沖的支撐作用依然存在。
第二，疫情反復(fù)對融資需求的擾動依然明顯，表現(xiàn)為居民部門消費(fèi)融資和企業(yè)短期融資的弱勢。
第三，房地產(chǎn)銷售相關(guān)的居民中長期融資實(shí)現(xiàn)環(huán)比季節(jié)性回升，但仍在歷史同期的最低水平。
第四，“三支箭”之后房地產(chǎn)企業(yè)融資端限制幾乎全部放開，銷售端融資有賴于居民預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，并且受到居民收入損失的壓制，后期顯著向上修復(fù)的難度依然較大。
第五，降準(zhǔn)已經(jīng)落地，廣義財政刺激政策或仍是主要抓手，關(guān)注需求端房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步放松的可能性，貨幣政策配合調(diào)整貸款利率，實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)信貸“降成本”或也是主要的著力點(diǎn)。
第六，11月中旬之后，債市調(diào)整，利率大幅上行，影響融資端的債券發(fā)行，也通過理財?shù)内H回傳導(dǎo)至負(fù)債端的存款。
第七，11月居民部門存款多增規(guī)模近1.5萬億，大規(guī)模贖回帶動資金回歸銀行表內(nèi)存款，調(diào)整過程中對于信用債的影響仍在持續(xù)，回歸表內(nèi)后或也部分增加表內(nèi)對于利率債等資產(chǎn)的配置需求。
風(fēng)險提示：政策脈沖力度不及預(yù)期。
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