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行業(yè)觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈博弈要素轉(zhuǎn)換，新技術(shù)加速演進(jìn)
　　年度策略觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈博弈要素轉(zhuǎn)換，新技術(shù)加速演進(jìn)
　　核心邏輯：產(chǎn)業(yè)鏈景氣度相對(duì)維持，尋找板塊結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，看好新技術(shù)演進(jìn)帶來(lái)新機(jī)會(huì)
　　1、光伏產(chǎn)業(yè)：（1）需求端：硅料瓶頸解除，全球需求高增；（2）主產(chǎn)業(yè)鏈：利潤(rùn)分配有望重塑，關(guān)注制造能力差異；（3）輔材：量增利穩(wěn)確定性強(qiáng)，關(guān)注新技術(shù)應(yīng)用與格局優(yōu)化方向。
　　2、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)：（1）需求：全球碳中和提速，海風(fēng)開(kāi)啟平價(jià)時(shí)代；（2）趨勢(shì)：量利拐點(diǎn)漸行漸近，看好大型化+全球化環(huán)節(jié)；（3）格局：各環(huán)節(jié)龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，格局優(yōu)化盈利提升
　　3、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)：（1）車(chē)端：看好海外和出口，景氣持續(xù)；（2）中游：供給緩解，降本和客戶系核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)；（3）技術(shù)：看好先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)量產(chǎn)加速
　　選股思路：（1）大板塊來(lái)看，儲(chǔ)能＞光伏＞電力設(shè)備和工控>新能源汽車(chē)智能化＞海上風(fēng)電＞新能源汽車(chē)電動(dòng)化＞陸上風(fēng)電；（2）細(xì)分來(lái)看，看好新技術(shù)迭代和變更帶來(lái)基本面大變革的企業(yè)，看好供給相對(duì)緊張和競(jìng)爭(zhēng)格局良好的細(xì)分環(huán)節(jié)。
　　（2）成立關(guān)鍵假設(shè)：全球政策、限電、物流等保持常態(tài)水平
　　需求：場(chǎng)外因素處于常態(tài)水平下，中性假設(shè)下，對(duì)全球新能源產(chǎn)業(yè)需求量進(jìn)行測(cè)算。
　　供給：供應(yīng)鏈和生產(chǎn)不受海外政策或國(guó)內(nèi)疫情等影響，對(duì)全球新能源企業(yè)供給進(jìn)行測(cè)算。
　　（3）成立最大軟肋：場(chǎng)外因素發(fā)生較大變化，造成負(fù)面影響
　　需求：國(guó)內(nèi)外政策管制等將會(huì)使得需求釋放量難以預(yù)測(cè)。
　　供給：供給不僅因需求量變化而變化，還會(huì)受到限電、貿(mào)易管制、關(guān)稅等影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示|新能源汽車(chē)
　　1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
　　(1)全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期：國(guó)內(nèi)22Q4高景氣，23Q1進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且22Q1歐洲尚處冬季居民能源支出較高，電動(dòng)車(chē)消費(fèi)疲軟，美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈不健全，補(bǔ)貼尚處起步階段，增量不大。
　　(2)供給過(guò)剩導(dǎo)致行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)：動(dòng)力市場(chǎng)需求增量有限，但主要材料和電池產(chǎn)能已進(jìn)入釋放高峰。
　　2、政策風(fēng)險(xiǎn)
　　(1)歐美等海外地區(qū)政策變動(dòng)導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)企業(yè)盈利能力受損：中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位突出，海外地區(qū)通過(guò)出臺(tái)法案政策，限制中國(guó)企業(yè)參與本土市場(chǎng)，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)喪失重要的銷(xiāo)售市場(chǎng)，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利水平；或要求中國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)亟◤S才允許參與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)或提高關(guān)稅等，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品成本提升，削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；或當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主程度的提升，減少對(duì)中國(guó)企業(yè)的依賴等，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)銷(xiāo)售收入或利潤(rùn)不及預(yù)期。
　　3、其他風(fēng)險(xiǎn)
　　(1)中國(guó)疫情反復(fù)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行不暢風(fēng)險(xiǎn)：冬季和春節(jié)來(lái)臨，疫情多發(fā)，將影響新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)工和運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)也需要時(shí)間，導(dǎo)致整體運(yùn)行不暢、效率降低。
　　(2)行業(yè)技術(shù)路線變更導(dǎo)致部分企業(yè)盈利受損：目前各大新技術(shù)處于產(chǎn)業(yè)化早期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以對(duì)現(xiàn)有技術(shù)路線形成替代，如果實(shí)際產(chǎn)業(yè)化速度超預(yù)期，或?qū)ΜF(xiàn)有產(chǎn)品形成挑戰(zhàn)。技術(shù)路線的變更將在底層邏輯上影響企業(yè)成長(zhǎng)，尤其在于與原有技術(shù)重合程度不大的技術(shù)領(lǐng)域，如果企業(yè)無(wú)法及時(shí)掌握，對(duì)于企業(yè)盈利能力將造成較大打擊。
　　(2)關(guān)鍵材料價(jià)格繼續(xù)上漲導(dǎo)致企業(yè)成本承壓：在目前的價(jià)格水平，碳酸鋰在電池成本中占比較高，同時(shí)供給端的放量受制于地緣政治風(fēng)波、天氣、環(huán)保、擴(kuò)產(chǎn)周期等眾多因素影響，如果價(jià)格繼續(xù)上漲，將壓縮企業(yè)盈利空間。