>> 中信建投-銀行行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：信貸投放保持較強(qiáng)韌性，兩大改善利好需求復(fù)蘇-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨,陳翔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
12月12日，央行發(fā)布2022年11月金融數(shù)據(jù)。其中，11月社融新增1.99萬(wàn)億，同比少增0.61萬(wàn)億，存量社融增速10.0%，環(huán)比下降0.3 pct。11月人民幣貸款新增1.21萬(wàn)億，同比少增0.06萬(wàn)億。M1增速4.6%，環(huán)比下降1.2pct；M2增速12.4%，環(huán)比下降0.6 pct。
簡(jiǎn)評(píng)：
1、11月社融略低于預(yù)期。11月社融新增1.99萬(wàn)億，同比少增0.61萬(wàn)億。今年前11個(gè)月社融累計(jì)新增30.49萬(wàn)億，同比多增1.51萬(wàn)億，社融維持累計(jì)同比多增的擴(kuò)張趨勢(shì)。
從結(jié)構(gòu)看，表內(nèi)信貸、直接融資及政府債均同比少增：（1）信貸方面，11月向?qū)嶓w發(fā)放人民幣信貸同比少增1621億，主要受疫情疊加防疫政策不確定性影響，企業(yè)融資需求和居民消費(fèi)需求繼續(xù)受到壓制。（2）直接融資方面，11月直接融資新增1384億，同比少增3916億，主要是企業(yè)債同比少增3410億所致。（3）11月政府債新增6520億，同比少增1638億，其中地方債新增1146億元，同比少增3198億元。由于專項(xiàng)債結(jié)余要求在10月底前用好，因此11月專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模縮減至1114億，同比少增3066億。
表外融資降幅同比縮小。11月表外融資下降263億元，較去年同期少減2275億元，主要為信托貸款同比少減1825億，此外，未貼現(xiàn)匯票由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比多增573億元，但委托貸款較10月大幅下降，同比少增123億元。
2、中長(zhǎng)期貸款推動(dòng)企業(yè)信貸保持多增態(tài)勢(shì)，零售信貸增量環(huán)比改善。11月信貸新增1.21萬(wàn)億，同比少增600億；其中企業(yè)貸款新增8675億，同比多增3243億，零售貸款新增2628億，同比少增4710億，但較10月環(huán)比多增2808億元。
結(jié)構(gòu)上，企業(yè)端中長(zhǎng)期貸款保持高增態(tài)勢(shì)，企業(yè)短貸及零售貸款環(huán)比改善但仍顯乏力。11月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資分別新增7367億和1549億，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占新增量的85%，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，而企業(yè)短貸11月減少241億，同比少增651億元。居民端，受“雙11”影響及保交樓政策的不斷落地，居民信貸需求略有回暖，11月居民短期貸款新增525億元，環(huán)比多增1037億元，但較去年同期仍少增992億元，居民中長(zhǎng)期貸款新增2103億元，環(huán)比多增1771億，但同比仍少增3718億元。
疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化和房地產(chǎn)政策“三箭齊發(fā)”雙重利好，信貸需求有望明顯復(fù)蘇。11月以來(lái)，防疫政策逐步向精細(xì)化防控轉(zhuǎn)變，11月11日，國(guó)家發(fā)布優(yōu)化疫情防控“二十條”措施，近期又提出“新十條”，疫情管控將更加精細(xì)化，預(yù)計(jì)再次大范圍整體封控的可能性較小，企業(yè)生產(chǎn)及居民生活將逐步恢復(fù)正常。企業(yè)層面，前期大范圍疫情防控頻繁反復(fù)導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈不確定性較強(qiáng)，企業(yè)開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率普遍較低，有效信貸需求受到明顯壓制，近期防疫政策的轉(zhuǎn)向?yàn)槠髽I(yè)恢復(fù)甚至加大生產(chǎn)規(guī)模提供了信心，預(yù)計(jì)信貸需求將逐步回暖。居民層面，常態(tài)化生活的回歸在保障居民可支配收入的同時(shí)帶動(dòng)居民消費(fèi)意愿復(fù)蘇，進(jìn)而帶來(lái)零售信貸需求的明顯改善。房地產(chǎn)方面，多項(xiàng)房地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，房企融資“三箭齊發(fā)”，融資渠道進(jìn)一步暢通，有效重塑了市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月將持續(xù)拉動(dòng)涉房貸款投放。
3、M1增速繼續(xù)下行，M2增長(zhǎng)提速，居民存款規(guī)模同比大幅增加。11月M1增速4.6%，環(huán)比下降1.2pct；M2增速12.4%，環(huán)比上升0.6pct，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，M1增速繼續(xù)下行，部分資金流入商業(yè)銀行定期存款，M2增速再提速，M2-M1剪刀差上行。從存款看，11月存款增加2.95萬(wàn)億，同比多增1.81萬(wàn)億。主要是居民存款規(guī)模同比多增1.52萬(wàn)億所致；其他存款中，企業(yè)存款同比少增7475億；財(cái)政存款減少規(guī)模同比下降3600億；非銀存款同比多增6937億。
4、11月信貸投放保持較強(qiáng)韌性，在疫情防控優(yōu)化和房地產(chǎn)融資渠道打開(kāi)的積極因素下，信貸投放有望持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)明年社融將繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。在經(jīng)歷10月金融數(shù)據(jù)的季節(jié)性回落后，11月的信貸數(shù)據(jù)保持較強(qiáng)韌性，對(duì)公端企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持良好投放，之前受壓制的企業(yè)信貸需求已經(jīng)開(kāi)始回暖，同時(shí)基建相關(guān)貸款和房地產(chǎn)融資的陸續(xù)投放進(jìn)一步支撐了中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)。零售信貸方面，居民消費(fèi)意愿略有復(fù)蘇，但房地產(chǎn)銷售的持續(xù)低迷繼續(xù)壓制零售中長(zhǎng)期信貸。展望明年，隨著防疫政策優(yōu)化和房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)化解，長(zhǎng)期受到壓制的企業(yè)和居民信貸需求有望迎來(lái)更為顯著的復(fù)蘇趨勢(shì)，預(yù)計(jì)明年“開(kāi)門紅”信貸投放將持續(xù)旺盛，為明年社融和信貸繼續(xù)保持雙位數(shù)的穩(wěn)定高速擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。
從銀行板塊看，防疫政策的優(yōu)化放松，疊加宏觀預(yù)期改善下穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)延續(xù)，將有效激發(fā)實(shí)體企業(yè)信貸和零售消費(fèi)信貸需求，預(yù)計(jì)信貸投放將呈現(xiàn)量增價(jià)穩(wěn)的雙重利好趨勢(shì)，帶動(dòng)銀行業(yè)營(yíng)收改善。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量方面，房地產(chǎn)托底政策“三箭齊發(fā)”，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)十分明確，多層次保交樓政策密集出臺(tái)，有力扼制了部分項(xiàng)目長(zhǎng)期爛尾導(dǎo)致的斷貸和按揭風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的逐步化解，將扭轉(zhuǎn)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期，釋放估值修復(fù)動(dòng)能。
配置上，建議大小兼?zhèn)洹⒕劢诡^部。區(qū)域性銀行推薦成都銀行、寧波銀行、常熟銀行、杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行；股份行推薦
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