>> 浙商證券-年度策略報告姊妹篇：2023年出行鏈風險排雷手冊-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大小： |
1606KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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年度策略：航空供需大周期醞釀中，漲價預期下利潤彈性可觀
（1）年度策略觀點：航空供需大周期醞釀中，漲價預期下利潤彈性可觀，從演繹預期逐漸轉(zhuǎn)向演繹基本面修復
核心邏輯：看好防控措施進一步優(yōu)化與出行持續(xù)修復，航空供需大周期醞釀中，漲價預期下利潤彈性可觀，建議把握周期上行板塊性機遇，看至少翻倍空間。十四五航空供給增速下臺階，疫情后需求側(cè)有望迎來大爆發(fā)，供需錯配有望驅(qū)動強周期，同時機票全價天花板持續(xù)打開，航司有望通過漲價步入強盈利周期，利潤彈性可觀。行業(yè)存在整合/出清可能，強化行業(yè)供給側(cè)邏輯，龍頭上市公司市占率有望提升，進一步鞏固定價權(quán)。
選股思路：基于預期彈性空間（三大航疫情前利潤率低、漲價預期下彈性大）、業(yè)績兌現(xiàn)難易程度（民營航司經(jīng)營效率高），推薦中國國航/春秋航空/吉祥航空/華夏航空/南方航空/中國東航。
?。?）成立關(guān)鍵假設(shè)：
防疫政策優(yōu)化。
疫后需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長，行業(yè)出現(xiàn)明顯供需錯配。
需求強勁、消費信心和能力修復較佳，票價在2019年的基礎(chǔ)上出現(xiàn)明顯漲價。
油價較2019年未出現(xiàn)大幅波動。
人民幣較2019年未出現(xiàn)大幅貶值。
?。?）成立最大軟肋：
中期防疫政策仍然趨嚴，壓制需求釋放。
疫后消費信心仍未修復，旅客價格敏感度提升，制約航司進行漲價。
油價大漲，侵蝕航司利潤。
風險提示
1、疫情升級
2、出行需求不及預期
3、消費修復不及預期
4、油價、匯率大幅波動
5、突發(fā)事件
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