久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1、2022年行情復(fù)盤(pán)：醫(yī)美板塊最多回調(diào)約35%，究其原因，疫情背景下估值體系下探為主+業(yè)績(jī)下調(diào)為輔。
　　原因一：疫情致龍頭業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)20%以內(nèi)，雖有影響但韌性凸顯。如市場(chǎng)原預(yù)期愛(ài)美客22年凈利潤(rùn)同比增速約60%，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期增速約40%+。
　　原因二：第二增長(zhǎng)曲線驗(yàn)證仍需時(shí)間，疫情下的悲觀預(yù)期致估值下探，才是最核心的回調(diào)原因。如愛(ài)美客下探至1XPEG，朗姿醫(yī)美業(yè)務(wù)下探3-4XPS。
　　2、2022年業(yè)績(jī)復(fù)盤(pán)：22年前三季度業(yè)績(jī)基本兌現(xiàn)，雖有疫情擾動(dòng)但市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整及時(shí)，除疫情擾動(dòng)因素外龍頭基本面堅(jiān)挺，龍頭公司呈現(xiàn)極強(qiáng)α性。
　　賽道高成長(zhǎng)β+個(gè)股極強(qiáng)α，疫情擾動(dòng)但基本面無(wú)虞。1）上游影響及預(yù)期：老產(chǎn)品渠道鋪設(shè)廣疫情散點(diǎn)總有波及→增速回暖；次新產(chǎn)品渠道拓展節(jié)奏放緩→渠道加速；新品前期孵化節(jié)奏打亂→向上突破。2）下游影響及后續(xù)預(yù)期：?jiǎn)蔚陼和I(yíng)業(yè)/客流量下降→業(yè)績(jī)恢復(fù)；展店數(shù)量不及預(yù)期→展店提速。
　　3、2023年行情展望：疫后修復(fù)醫(yī)美復(fù)蘇，市場(chǎng)預(yù)期從悲觀走向樂(lè)觀；隨著第二增長(zhǎng)曲線驗(yàn)證，估值體系有望向更樂(lè)觀的高成長(zhǎng)性賽道演繹。
　　樂(lè)觀：先修疫后業(yè)績(jī)預(yù)期、再順勢(shì)修復(fù)估值。預(yù)計(jì)醫(yī)美修復(fù)呈恢復(fù)速度快、復(fù)購(gòu)高且消費(fèi)力受影響小等特點(diǎn)，看好性價(jià)比引流品+超高端產(chǎn)品率先修復(fù)。
　　更樂(lè)觀：看好第二增長(zhǎng)曲線驗(yàn)證的窗口期機(jī)會(huì)。上游看好再生、水光、膠原、減肥四大賽道新品培育，終端看好展店邏輯驗(yàn)證，重回高成長(zhǎng)性估值體系。
　　4、投資邏輯：上游龍頭更上一層樓，第二增長(zhǎng)曲線有望驗(yàn)證；消費(fèi)終端困境已反轉(zhuǎn)，單店模型/標(biāo)準(zhǔn)化展店邏輯逐漸理順；掘金新股、次新股賽道
　　主線一：更上一層樓。明星產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高，業(yè)績(jī)和估值修復(fù)先行；新品第二增長(zhǎng)曲線陸續(xù)驗(yàn)證，估值體系重回較高PEG。堅(jiān)定看好愛(ài)美客（嗨體勢(shì)頭不減，看好再生和水光兩大領(lǐng)域布局）、華東醫(yī)藥（少女針已驗(yàn)證醫(yī)美實(shí)力，減肥和光電市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)）、華熙生物（產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)理順再出發(fā)）。
　　主線二：困境已反轉(zhuǎn)。疫情期間多修煉內(nèi)功提升管理效率，疫后復(fù)蘇外延擴(kuò)店/擴(kuò)渠道等迎接觸底反彈。建議關(guān)注朗姿股份（醫(yī)美醫(yī)院龍頭，關(guān)注開(kāi)新店+外延收購(gòu)預(yù)期）、雍禾醫(yī)療（植發(fā)龍頭，陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)并推進(jìn)新店計(jì)劃）、固生堂（中醫(yī)診療龍頭）、醫(yī)思健康（香港龍頭醫(yī)美醫(yī)院，受益客群赴港醫(yī)美）、愛(ài)帝宮（月子中心龍頭，以深圳為大本營(yíng)布局全國(guó)）、時(shí)代天使（隱形正畸龍頭，終端需求回暖）。
　　主線三：掘金新賽道。建議關(guān)注新細(xì)分賽道的龍頭：巨子生物（港股次新股，24年有望獲批膠原蛋白醫(yī)美產(chǎn)品）、錦波生物（北交所IPO，目前唯一獲批重組膠原蛋白Ⅲ類械醫(yī)美注射產(chǎn)品）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動(dòng)；上游產(chǎn)品增速或新品上市不及預(yù)期；下游機(jī)構(gòu)內(nèi)生增速或拓店不及預(yù)期；醫(yī)療安全事故發(fā)生；人才流失等風(fēng)險(xiǎn)