>> 浙商證券-保險(xiǎn)行業(yè)2022年11月保費(fèi)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：關(guān)注開門紅業(yè)績催化-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告導(dǎo)讀
壽險(xiǎn)及產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)增速回落，開門紅有望超預(yù)期。
投資要點(diǎn)
數(shù)據(jù)概覽
6家上市險(xiǎn)企合計(jì)，壽險(xiǎn)22M11單月保費(fèi)同比-5.1%（前值+0.7%），22M1-11累計(jì)同比+0.5%（前值+0.8%）；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)22M11單月保費(fèi)同比+3.2%（前值+8.3%），22M1-11累計(jì)同比+9.9%（前值+10.6%）。
核心觀點(diǎn)
1、壽險(xiǎn)：延續(xù)分化表現(xiàn)
22M11單月，壽險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+23.3%（前值+29.4%）＞太平+19.2%（前值+11.8%）>新華+0.3%（前值+3.5%）>平安-3.1%（前值-3.7%）>國壽-9.1%（前值-4.7%）＞人保-55.1%（前值-24.5%）。22M1-11累計(jì)，保費(fèi)同比太保+6.6%（前值+5.7%）>太平+3.2%（前值+2.2%）>人保+2.2%（前值+7.2%）＞新華+1.1%（前值+1.1%）>國壽-0.3%（前值-0.1%）＞平安-2.6%（前值-2.6%）。
11月單月保費(fèi)看，壽險(xiǎn)增速出現(xiàn)今年最大降幅，且增速環(huán)比下降5.8pc。由于各險(xiǎn)企在今年收官?zèng)_刺與明年開門紅運(yùn)作策略上的偏重點(diǎn)不同，導(dǎo)致各險(xiǎn)企11月業(yè)績延續(xù)分化，太保、太平保持較高增速，同比分別增長23.3%、19.2%，新華亦微增；平安、國壽、人保仍下滑，人保大幅壓降躉交業(yè)務(wù)（同比-89.0%），但期交首年保費(fèi)同比增加10.8%。
隨著疫情防控政策優(yōu)化，預(yù)計(jì)各地將陸續(xù)迎來感染高峰，這對(duì)代理人線下展業(yè)造成一定影響，但應(yīng)該看到，當(dāng)前居民對(duì)于防御性的金融需求相當(dāng)旺盛，險(xiǎn)企開門紅主打的年金、增額終身壽等儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品契合當(dāng)下客戶需求，且險(xiǎn)企內(nèi)部積極籌備，投入較多資源，以及采用線上化的展業(yè)方式，將驅(qū)動(dòng)開門紅業(yè)績超預(yù)期，尤其更早啟動(dòng)開門紅的險(xiǎn)企，業(yè)績邊際改善將更受益。
2、產(chǎn)險(xiǎn)：增速繼續(xù)放緩
22M11單月，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+6.5%（前值+7.4%）>平安+6.3%（前值+11.1%）>人保+0.4%（前值+7.8%）>太平-4.9%（前值-6.6%）。22M1-11累計(jì)，保費(fèi)同比太保+11.6%（前值+12.1%）＞平安+10.9%（前值+11.3%）＞人保+9.2%(前值+10.0%)＞太平+2.3%（前值+3.0%）。
11月單月保費(fèi)，除太平外，其他均實(shí)現(xiàn)正增長，但從增速環(huán)比看，人保、平安、太保均有所承壓，分別下降7.4pc、4.7pc、0.9pc。受疫情影響，新車銷售持續(xù)疲軟，車險(xiǎn)保費(fèi)增長乏力，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月乘用車零售銷量下滑9.5%，為下半年來首次負(fù)增長。人保車險(xiǎn)保費(fèi)增速下降明顯，由+4.1%下降至+0.8%，非車增速轉(zhuǎn)負(fù)，增速環(huán)比下降20.3pc，其中意健險(xiǎn)降幅較大，增速環(huán)比下降65.3pc，農(nóng)險(xiǎn)增速環(huán)比略有改善，提高2.9pc。
產(chǎn)險(xiǎn)整體增速短期內(nèi)有所回落，但伴隨后續(xù)管控優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)，汽車銷售將重回增長軌道，推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)復(fù)蘇，同時(shí)，各險(xiǎn)企業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將帶動(dòng)盈利提升。
投資建議
內(nèi)外部利好因素推動(dòng)下，壽險(xiǎn)開門紅業(yè)績有望超預(yù)期；產(chǎn)險(xiǎn)長期向好，靜待增長修復(fù)。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
壽險(xiǎn)改革滯緩，疫情失控，權(quán)益市場(chǎng)低迷，長端利率大幅下行，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。
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