>> 浙商證券-建筑裝飾行業(yè)專題報告：中央經(jīng)濟工作會定調(diào)穩(wěn)增長，重點關(guān)注基建央企的估值回歸-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 3557KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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中央經(jīng)濟工作會定調(diào)明年經(jīng)濟工作穩(wěn)增長，基建投資有望成為政策主抓手
12月15日至16日，中央經(jīng)濟工作會議在京召開，深入闡述了明年我國經(jīng)濟工作的總體要求和政策取向。會議強調(diào)“突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作”，穩(wěn)增長被置于更突出的位置。明年要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。建筑業(yè)相關(guān)重點包括：
1）有效帶動全社會投資。會議提出，要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施“十四五”重大工程，加強區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持。鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設(shè)。2）要深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。堅持分類改革方向，處理好國企經(jīng)濟責(zé)任和社會責(zé)任關(guān)系。完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，真正按市場化機制運營。3）要更大力度吸引和利用外資。要推進高水平對外開放，提升貿(mào)易投資合作質(zhì)量和水平。
今年基建投資整體表現(xiàn)較為強勁，近期基建相關(guān)政策也在不斷加碼壓實，增量政策工具不斷。2023年經(jīng)濟工作強調(diào)“穩(wěn)”字當頭，基建為當前最有利抓手；同時特別國債續(xù)發(fā)、專項債規(guī)模有望進一步提升等措施，帶來資金端支持。我們認為基建仍將持續(xù)發(fā)力，基建投資有望繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長作用，看好基建央企價值回升。
智能建造試點筑牢裝配式發(fā)展基礎(chǔ)，鋼結(jié)構(gòu)板塊多維度均兼具α投資屬性
11月10日，住建部決定將北京等24個城市列為智能建造試點城市。智能建造可貫穿于裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)計、生產(chǎn)、施工等全環(huán)節(jié)，可為裝配式建筑蓬勃發(fā)展提供有力支撐。
鋼結(jié)構(gòu)PS構(gòu)件作為裝配式建筑的主要發(fā)力方向，短期看：需求方面，截止12月11日，我國百城工業(yè)用地供應(yīng)建面逆勢同比增長21%，占總比例提升至54%，2023年公共/工業(yè)建筑建設(shè)需求預(yù)計持續(xù)旺盛；成本方面，12月各類鋼材價格同比普降，有望釋放鋼結(jié)構(gòu)制造企業(yè)下游利潤空間。中長期看：鋼結(jié)構(gòu)板塊有望核心受益雙碳政策推進及建筑業(yè)技術(shù)革命，未來鋼結(jié)構(gòu)制造需求有望持續(xù)提升，賽道龍頭將核心受益，我們長期看好鋼結(jié)構(gòu)板塊的高成長性。
投資建議：推薦新能源基建央企：中國能建（22年12.6×PE）/中國電建（22年10.1×PE）；推薦交通基建龍頭及開辟水利第二曲線建筑央企：中國鐵建（22年4.1×PE）/中國中鐵（22年4.7×PE）；推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭：鴻路鋼構(gòu)（22年16.4×PE）/精工鋼構(gòu)（22年9.7×PE）；推薦城市更新&舊改核心高成長標的-德才股份（22年15.5×PE）。
下游：11月基建投資當月同比+10.6%，基建投資呈現(xiàn)逆勢增長
資金端：11月社融同比少增0.61萬億；11月專項債單月新增455億元；城投債單月同比減少35.2%。
投資端：1-11月固投累計同比+5.3%，基建投資累計同比+8.9%
1）地產(chǎn)：11月房地產(chǎn)開發(fā)投資當月同比-19.9%，土地購置/新開工/竣工/銷售全面下行，1-11月商品房累計銷售面積12.1億平方米，同比-23.3%，環(huán)比下滑1.0ct。
2）基建：11月，狹義基建（不含電力）、廣義基建當月同比分別+10.6%、+13.9%。
3）工業(yè)：11月制造業(yè)/采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資當月同比+6.2%/-66.6%。1-10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計-3.0%，較1-9月跌幅擴大0.7個pct，延續(xù)下滑趨勢。
需求端：11月建筑業(yè)PMI為55.4%，較上月-2.8pct；新訂單指數(shù)環(huán)比-2.0pct。
上游：1-11月建材零售額累計同比-5.8%，主要建材價格受需求側(cè)弱勢同比普降
1）建筑材料：截止12月15日，建材綜合指數(shù)為144.84點，單月環(huán)比增長1.0%，較21年同期大幅降低18.5%。截至12月14日，全國水泥價格指數(shù)148.01點，單月環(huán)比-4.0%，同比-23.4%；截止12月10日，全國浮法平板玻璃市場價月環(huán)比-4.9%，同比-25.9%，主要建材價格普降系疫情反復(fù)及氣溫降低影響需求側(cè)所致。
2）建材零售：1-11月，建筑及裝潢材料類累計零售額1700億元，同比-5.8%。
3）鋼材：12月16日，螺紋鋼、中板、高線、圓鋼單價月環(huán)比分別+4.1%、+0.1%、+6.2%、+0.4%。
4）建筑設(shè)備：10月國內(nèi)售出挖掘機同比降低9.9%，Q4銷量跌幅較Q3明顯收窄；11月國內(nèi)挖掘機開工小時數(shù)97.90小時，同比變動-11.3%，較10月同比跌幅擴大4.6個pct，環(huán)比-3.4pct。
5）鋁合金模板：11月，中國鋁合金模板企業(yè)運行發(fā)展指數(shù)PMI為37.0%，環(huán)比下降1.8pct。新訂單指數(shù)環(huán)比下降4.6pct至30.4%，鋁模板市場需求持續(xù)收縮，地產(chǎn)行業(yè)景氣度仍出下行通道。
裝配式建筑及鋼結(jié)構(gòu)板塊跟蹤
1）政策：2022年11月中旬到2022年12月中旬，各省市持續(xù)出臺政策推進裝配式建筑發(fā)展，積極踐行綠色建筑雙碳目標行動。山東、內(nèi)蒙古、廣東惠州等多省市提出到2025年全省裝配式建筑和采用裝配式技術(shù)體系的建筑占當年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到30%或更高比例。
2）訂單及經(jīng)營情況：22Q1-3鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構(gòu)累計
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