>> 浙商證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：政策長端指引，數(shù)據(jù)短期觸底，曙光漸顯-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
1675KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
寧浮潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴-SW、美團-W、錦江酒店、同慶樓；
本周：政策加持，消費升級，社服板塊持續(xù)受益。2022-2035年內(nèi)需政策指引，文件堅定支持內(nèi)需戰(zhàn)略，擴大居民消費投資，文件強調(diào)發(fā)展服務(wù)消費，擴大文化和旅游消費，增加養(yǎng)老服務(wù)，提供多層次醫(yī)療健康服務(wù)，同時重視體育消費和家政服務(wù)。支持社交電商、網(wǎng)絡(luò)直播等多樣化經(jīng)營模式，鼓勵發(fā)展基于知識傳播、經(jīng)驗分享的創(chuàng)新平臺。擴大內(nèi)需以及相關(guān)細分領(lǐng)域支持為未來10年發(fā)展指明了方向，消費升級下板塊有望最先受益。
2022年中央經(jīng)濟工作會議：工作會議重點強調(diào)支持平臺參與國際競爭，要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。政策上，與2020-2021年表述“強化反壟斷和防止資本無序擴張。反壟斷、反不正當競爭”，發(fā)生較大的轉(zhuǎn)向，有利于減少資金對政策的擔憂，同時在政策上指明了競爭的方向，未來重點向國際市場競爭。
市場復(fù)盤：電商受前期漲幅，和海外PCAOB政策影響，短期略有回調(diào)，阿里周跌幅5.88%（港股）、美團周跌幅6.68%、京東周跌幅4.98%（港股）、拼多多周跌幅2.99%，本周核心關(guān)注快遞物流恢復(fù)，從郵政局投遞數(shù)量看，仍舊處在筑底過程中，隨著臨近年末以及線下消費場景的擔憂，線上增長有望超預(yù)期。A股，酒店指數(shù)處于高位回調(diào)，但龍頭好于板塊。商業(yè)上，家家悅周度反彈4.07%，永輝周下跌1.34%，天虹下跌0.79%，仍舊看好家家悅在疫后的成長性。
消費數(shù)據(jù)：12月15日統(tǒng)計局披露社零總額數(shù)據(jù)：11月份社會消費品總額為3.86萬億，同比-5.9%；除汽車以外消費品總額為3.48萬億，同比-6.1%；11月份，商品零售3.42萬億，同比-5.6%；餐飲收入0.44萬億，同比-8.4%。1-11月份，商品零售35.94萬億，同比+0.5%；餐飲收入3.98萬億元，下降5.4%。零售業(yè)態(tài)上：1-11月份，限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店零售額同比分別+3.1%、+4.3%、+3.6%，專賣店與去年基本持平，百貨店-8.0%，線下業(yè)態(tài)上必須消費業(yè)態(tài)仍舊穩(wěn)定。1-11月份，全國網(wǎng)上零售額1.25萬億，同比+4.2%。實物商品網(wǎng)上零售額108098億元，增長+6.4%，占社零售比重為27.1%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長15.1%、3.4%、6.1%?？爝f上，中國快遞發(fā)展指數(shù)同比增長1.2%。
快遞數(shù)據(jù)：12月16日，全國郵政快遞攬收量約3.15億件，環(huán)比下降7.4%；投遞量約3.24億件，環(huán)比下降15.2%。
地鐵數(shù)據(jù)：12月1日-15日，上海地鐵客流量是2019年全年日平均的77.64%、重慶地區(qū)為30.09%、廣州地區(qū)為46.79%、北京地區(qū)為19.40%，地鐵客流恢復(fù)仍在進行當中。
數(shù)據(jù)分析：11月份降幅擴大，主要系線下業(yè)態(tài)場景缺失，對消費品履約和體驗造成較大影響，特別是購物中心和百貨，沖擊較大；必需品場景相對剛性，如超市、便利店、專業(yè)店等。線上增速較快，與雙十一促銷以及線上場景不受影響有關(guān)，升級類產(chǎn)品好于整體。餐飲收入下降8.4%，下降幅度高于社零，高于1-11月份總額，系場景缺失導(dǎo)致。
攜程三季度報：攜程三季度均實現(xiàn)了正增長，國內(nèi)酒店預(yù)訂收入同比增長25%，國際平臺整體預(yù)訂量同比超過100%。整體收入同比增長29%，國內(nèi)和國際市場強勁恢復(fù)，其中住宿預(yù)訂收入為29億，同比32%；交通票務(wù)收入為26億，同比44%；旅游度假收入為3.87億元，同比+217%；商旅管理3.7億元，同比+9%。Q3公司經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為21%，去年同期為10%，22Q2季度利潤率為9%，凈利潤為2.45億。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致消費力偏弱；疫情擾動，消費場景缺失；通貨膨脹上行，CPI超預(yù)期。
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