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政策著力擴(kuò)大內(nèi)需，強(qiáng)調(diào)消費(fèi)重要性
　　本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，關(guān)于消費(fèi)亮點(diǎn)在于：1）突出強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大內(nèi)需、特別是消費(fèi)內(nèi)需的重要性。把擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)改革放到同等重要位置，住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等是政策支持主要方向；2）首提“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”，結(jié)合金融穩(wěn)定法已進(jìn)入人大立法程序，預(yù)計(jì)進(jìn)一步推動(dòng)房企風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)性改善；3）扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，同時(shí)支持剛性和改善性住房需求。
　　 《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》提出提升傳統(tǒng)消費(fèi)，培育新型消費(fèi)，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，適當(dāng)增加公共消費(fèi)，重點(diǎn)方向在于：1）提升中高端傳統(tǒng)消費(fèi)供給；2）促進(jìn)居住消費(fèi)健康發(fā)展。促進(jìn)家庭裝修消費(fèi)，增加智能家電消費(fèi)，推動(dòng)數(shù)字家庭發(fā)展；3）培育新模式、新業(yè)態(tài)。如發(fā)展新零售業(yè)態(tài)等。
　　 11月國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)較為嚴(yán)峻下社零低預(yù)期，但是隨著防疫優(yōu)化，目前部分區(qū)域正經(jīng)歷疫情高峰期，高峰期過(guò)后，消費(fèi)場(chǎng)景等預(yù)計(jì)將逐步回歸常態(tài)，同時(shí)政策將消費(fèi)作為2023年經(jīng)濟(jì)重要抓手，我們對(duì)明年消費(fèi)基本面有信心
　　地產(chǎn)鏈：11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)向下，支持住房消費(fèi)擺在突出位置
　　11月地產(chǎn)銷售、竣工、新開(kāi)工等前后端數(shù)據(jù)下行超預(yù)期，政策傳導(dǎo)需時(shí)間，但是1）β層面，我們預(yù)計(jì)在供給端、需求端政策疊加下，2023年地產(chǎn)竣工、銷售將會(huì)邊際改善，同時(shí)政策強(qiáng)調(diào)支持住房消費(fèi)以及防范優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)；家居社零連續(xù)三個(gè)月邊際改善；2）個(gè)股層面，我們看到本輪龍頭市占率不斷提升的特征明顯，同時(shí)我們預(yù)計(jì)保交付推進(jìn)下，部分企業(yè)2B端訂單近期已經(jīng)發(fā)生好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)疫情反復(fù)；2)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；3)地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊