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本報(bào)告導(dǎo)讀：當(dāng)?shù)貢r(shí)間2022年12月15日，PCAOB公告確認(rèn)2022年度可以對(duì)中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成檢查和調(diào)查，撤銷2021年對(duì)相關(guān)事務(wù)所作出的認(rèn)定，中概股集體退市風(fēng)險(xiǎn)緩解?；诖耸录緢?bào)告對(duì)中概股在美政策環(huán)境、回港上市制度以及未來中概股可能處境進(jìn)行梳理分析。
　　摘要：
　　大國(guó)博弈風(fēng)云變化，當(dāng)前磋商峰回路轉(zhuǎn)，中概股集體退市風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消除。中概股“身”在美股但“根”于中國(guó)，大國(guó)博弈下兩國(guó)就中概股監(jiān)管問題持續(xù)談判磋商。2022年初落地實(shí)施的《外國(guó)公司問責(zé)法案》使得中概股未能滿足PCAOB“全面檢查會(huì)計(jì)師事務(wù)所”要求而將多數(shù)中概股加入“預(yù)摘牌限制確定名單”，預(yù)計(jì)2024年起集體退市，催化中概股下跌行情。經(jīng)過中美雙方持續(xù)磋商協(xié)調(diào)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日上午，PCAOB發(fā)布報(bào)告撤銷2021年對(duì)相關(guān)事務(wù)所作出的裁定，中概股2024年集體退市風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消除。
　　美股市場(chǎng)早期吸引中國(guó)企業(yè)上市，近年來其境外發(fā)行人監(jiān)管趨嚴(yán)，中美進(jìn)一步合作動(dòng)態(tài)還需密切關(guān)注。美股因市場(chǎng)層級(jí)完善、上市標(biāo)準(zhǔn)多樣以及上市周期較短等優(yōu)勢(shì)，吸引了諸多中國(guó)企業(yè)上市。隨著中概股監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，退市數(shù)量顯著增加，中概股步入寒冬。審計(jì)底稿是否能夠由美方獨(dú)立調(diào)取是中美雙方分歧的核心所在，主權(quán)問題以及保密要求造成雙方跨境監(jiān)管合作爭(zhēng)議，是否能夠就這一問題達(dá)成協(xié)議是合作順利進(jìn)行的關(guān)鍵。2022年12月雙方就審計(jì)監(jiān)管達(dá)成初步合作，進(jìn)一步合作動(dòng)態(tài)還需密切關(guān)注。
　　港股積極探索提升上市制度包容性，為面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的在美中概股提供“安全墊”。港股現(xiàn)行IPO規(guī)則不斷積極探索，制度創(chuàng)新相繼出臺(tái)，例如港交所在2021年11月就優(yōu)化及簡(jiǎn)化海外發(fā)行人上市制度的建議發(fā)表諮詢總結(jié)，并在2022年10月發(fā)布有關(guān)特?？萍脊旧鲜兄贫鹊闹J詢文件，上市制度包容性再度提升，吸引更多內(nèi)地企業(yè)前往港股上市的同時(shí)，提升了對(duì)于海外發(fā)行人在港上市的接納程度。
　　國(guó)企回歸大勢(shì)所趨，非涉密民企仍可在美上市，集體退市風(fēng)險(xiǎn)緩解，中概股基金收益有望回暖。8月中國(guó)人壽、中國(guó)石化等國(guó)內(nèi)大型央企先后發(fā)布公告稱自愿將公司存托股從紐交所退市，在國(guó)家安全日益重要的前提下，我們認(rèn)為未來國(guó)企央企均大概率從美退市，僅非涉密民企有可能繼續(xù)保持美股上市地位。當(dāng)前集體退市風(fēng)險(xiǎn)緩解，市場(chǎng)投資中概股的4只ETF基金產(chǎn)品持倉中概估值邊際改善，收益有望回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）中美監(jiān)管未來再存分歧的風(fēng)險(xiǎn)；2）港股市場(chǎng)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。