>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】債市跟蹤：贖回邊際緩和，弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期博弈-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 3392KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,許洪波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度政策跟蹤：中央經(jīng)濟(jì)會議部署擴(kuò)內(nèi)需，改善地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況。就宏觀政策定調(diào)而言，擴(kuò)大內(nèi)需是明年經(jīng)濟(jì)工作主線，努力實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)；就財政政策而言，明年積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強(qiáng)度；就貨幣政策而言，明年穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量要夠、結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)；就金融監(jiān)管而言，明年防風(fēng)險基調(diào)延續(xù)，銀行理財推出攤余成本法產(chǎn)品應(yīng)對贖回壓力；就房地產(chǎn)政策而言，努力改善行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況的同時，“房住不炒”總基調(diào)延續(xù)。
利率市場復(fù)盤：贖回邊際緩和，弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期博弈，收益率窄幅震蕩。理財贖回持續(xù)但壓力有所緩解，理財受窗口指導(dǎo)、發(fā)行攤余成本法產(chǎn)品等報道使得市場對理財贖回負(fù)反饋的擔(dān)憂有所緩和，中央經(jīng)濟(jì)工作會議增量信息不多，11月社融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)偏弱，政策層表明房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)、要努力改善行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，債市重回弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期的博弈之中，收益率呈窄幅震蕩。整體而言，理財贖回預(yù)期變化導(dǎo)致短端和信用品種收益率波動較大，利率長端品種收益率相對較為穩(wěn)定。
信用市場復(fù)盤：信用債取消發(fā)行規(guī)模創(chuàng)11月以來單周最大規(guī)模，信用利差進(jìn)一步全線走闊。一級市場方面，信用債發(fā)行量環(huán)比上升，凈融資額環(huán)比下降，取消發(fā)行規(guī)模為449.05億元，較上周有所增加，本周城投、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、綜合、建筑裝飾等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度有所上升，中短票收益率全線上行，信用利差全線走闊；城投債收益率全線上行，信用利差全線走闊；評級方面，本周4家主體評級下調(diào)，2家主體評級上調(diào)。
海外市場復(fù)盤：10年期美債收益率從3.57%下行9bp至3.48%，主要受美國通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，以及美聯(lián)儲加息落地的影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度收窄11bp至-69bp；10年期中美利差倒掛幅度收窄9bp至-59bp左右；美元資金價格處于高位，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模小幅反彈，美元流動性或基本維持。
風(fēng)險提示：流動性超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期
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