>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：客流回歸，汽車消費邊際回暖-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
1635KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周冠南,靳曉航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
12月第三周，宏觀政策的利好效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵，但除投機需求外，下游觀望情緒依然濃厚，淡季影響占據(jù)主導。本周鋼、玻璃價格反彈，前者主要受到強預(yù)期指引下的投機行為影響，后者則是春節(jié)假期前趕工效應(yīng)集中釋放帶動，二者均有短期效應(yīng)，而非是防疫放松之后的實際需求反彈所致。12月至明年初，其他城市將陸續(xù)迎來疫情高峰，這意味著需求端的恢復(fù)大概率慢于供給端，而制造業(yè)的回暖或也會先于居民消費直接掛鉤的服務(wù)業(yè)?！皵U大內(nèi)需”作為明年的主線，發(fā)力成果或在疫情過峰后才有所顯現(xiàn)，短期內(nèi)基本面或延續(xù)供強于需，而景氣顯著回暖大概率或在明年二季度之后。
通脹高頻：食品通脹轉(zhuǎn)為下行。本周豬肉價格環(huán)比跌5.3%，蔬菜價格轉(zhuǎn)跌，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比分別-0.7%、-0.9%。
進出口高頻：BDI指數(shù)漲幅擴大。本周集運價格延續(xù)跌勢，CCFI、SCFI環(huán)比跌5.0%、跌1.3%；BDI指數(shù)、CDFI指數(shù)環(huán)比漲5.9%、跌0.5%。
工業(yè)高頻：觀望情緒依然較濃，“強預(yù)期”僅提振投機需求
1、動力煤：環(huán)渤海動力煤均價環(huán)比持平在734元/噸。12月8日-14日，冷空氣接連南下，居民用電需求上升，但工業(yè)用電持穩(wěn)，社會用電量持平，電廠庫存小幅下降。煤炭現(xiàn)貨產(chǎn)銷平衡，但市場對后市預(yù)期存分歧，觀望情緒濃，煤價平穩(wěn)。
2、鋼鐵：鋼價漲幅擴大，累庫放緩。Mysteel鋼價指數(shù)環(huán)比+2.7%，唐山高爐開工率環(huán)比上升4pct至57.1%。宏觀政策落地提振市場預(yù)期，投機表現(xiàn)活躍，表觀需求小幅反彈。但全國冷空氣天氣影響，現(xiàn)貨需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，“弱現(xiàn)實”實則加劇。
3、玻璃：受下游深加工企業(yè)趕工影響，現(xiàn)貨價格小幅反彈，需求邊際改善。華東、華中、華北地區(qū)產(chǎn)銷表現(xiàn)向好，社會庫存明顯下降，其中華東、華南廠商小幅漲價，需求整體回升，但暫未有囤貨跡象，觀望情緒仍在。
4、銅：銅價由漲轉(zhuǎn)跌。美國11月零售銷售數(shù)據(jù)意外下滑，疊加周四美聯(lián)儲鷹派發(fā)言，經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫，抑制國際銅價表現(xiàn)。國內(nèi)防控放開后疫情迅速蔓延，對銅消費的強預(yù)期受到打擊，實際下游需求轉(zhuǎn)弱，也令銅價偏弱震蕩。
投資高頻：地產(chǎn)銷售邊際回暖，南方水泥需求開始走弱。本周水泥價格繼續(xù)下跌，北方工地基本停工、價格波動不大，南方遭遇冷空氣，施工放緩，需求明顯走弱，華東、中南、西南水泥價格跌幅居前。
地產(chǎn)銷售方面，12月9日-12月15日期間，30大中城市商品房銷售面積環(huán)比+5.8%，一線、三線城市環(huán)比漲幅均在10%以上。100城土地成交面積繼續(xù)增加，主因上海、蘇州、武漢等多城集中進行土拍，但熱度仍處于低位。
消費高頻：防疫放松落地，汽車消費明顯改善。12月1日-11日，汽車日均零售、批發(fā)同比分別-3%、-23%，環(huán)比11月同期則分別增21%、增6%，年末汽車銷售沖刺在即，疊加防疫放開、進店看車客流增加，利好銷售邊際回暖。國際油價回漲，主要受到美加運輸管道關(guān)閉供應(yīng)預(yù)期收緊、IEA上調(diào)明年需求增長預(yù)期、美元指數(shù)下跌等支撐。
風險提示：疫情蔓延，供給端恢復(fù)或不及預(yù)期。
|
|
