>> 申港證券-宏觀經(jīng)濟研究周報：探底途中-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹旭特 |
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每周一談：11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評
11月各項指標(biāo)顯示生產(chǎn)和需求較10月進一步收縮，經(jīng)濟仍處筑底階段。疫情管控政策的優(yōu)化傳遞至需求端尚需時間，預(yù)計未來1-2月經(jīng)濟指標(biāo)增速仍將承壓，邊際改善信號料難快速出現(xiàn)。
固定資產(chǎn)投資增速降幅擴大
1-11月固定資產(chǎn)投資完成額增速繼續(xù)收縮。1-11月固定資產(chǎn)投資完成額52萬億元，同比增長5.3%，增速較1-10月下降0.5個百分點。11月PPI當(dāng)月同比-1.3%，與上月持平。10月、11月PPI同比負增長對整體固定資產(chǎn)投資增速形成了一定的拖累。
基建投資一枝獨秀。1-11月基建投資完成額同比增長11.7%，增速連續(xù)6個月提升；制造業(yè)投資增速9.3%，較1-10月下降0.4個百分點，進入4季度后制造業(yè)投資增速降檔，保持“1位數(shù)”增長，原因可能是疫情封控以及開工旺季的結(jié)束。
房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，土地市場降溫
房地產(chǎn)銷售額降幅收窄信號中斷。1-11月房地產(chǎn)銷售面積、銷售額分別同比下降23.3%、26.6%，降幅較1-10月分別擴大1、0.5個百分點，10月傳遞的降幅收窄信號中斷。
新開工、施工和竣工面積降幅均擴大。1-11月房地產(chǎn)新開工、施工、竣工面積同比下降38.9%、6.5%、19%，降幅較1-10月分別擴大1.1、0.8、0.3個百分點。
土地市場回暖趨勢暫停。本年3季度以來土地市場的回暖勢頭在11月暫停，當(dāng)月100大中城市土地成交總價同比下降12.9%，增速由正轉(zhuǎn)負；土地成交面積同比增長20.7%，增速較上月下降6.4個百分點。
制造業(yè)增速繼續(xù)回落
主要行業(yè)投資增速放緩。1-11月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長9.3%，增速較1-10月收窄0.4個百分點。從行業(yè)來看，1-10月中游原材料、中游機械設(shè)備、下游制造業(yè)投資分別同比增長10.8%、21.3%、15.6%，增速較1-9月均放緩。其中中游原材料投資增速較上月下降0.7個百分點，降幅最大；中游機械設(shè)備、下游制造業(yè)投資增速較1-9月均下行0.3個百分點。
11月當(dāng)月社會消費品零售總額降幅擴大
累計社零增速轉(zhuǎn)負。11月當(dāng)月社零總額同比下降5.9%，降幅較10月擴大5.4個百分點；1-11月社零總額同比下降0.1%，增速較1-10月下降0.7個百分點，其中限額以上企業(yè)零售總額同比增長1.7%，增速較1-10月下降0.9個百分點。
餐飲降幅有觸底趨勢，商品零售增速轉(zhuǎn)負。商品零售增速轉(zhuǎn)負是當(dāng)月社零總額降幅顯著擴大的主要原因，11月當(dāng)月商品零售同比下降5.6%，增速較10月下降6.1個百分點，拉低當(dāng)月社零增速5個百分點。
工業(yè)增加值增速繼續(xù)收縮
工業(yè)增加值增速較上月降幅顯著。11月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長2.2%，增速較上月下降2.8個百分點，延續(xù)了4季度以來的收縮趨勢。1-11月工業(yè)增加值同比增長3.8%，增速較1-10月下降0.2個百分點，中斷了5月以來工業(yè)生產(chǎn)逐月提速的勢頭。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、疫情影響超預(yù)期減弱、需求修復(fù)超出預(yù)期。
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