>> 方正證券-債券周報-信用利差跟蹤：城投債利差持續(xù)走闊-221225
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉,康正宇 |
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信用利差是信用債研究中的重要一環(huán)。因此，我們詳細梳理了2015年以來全國各?。ㄊ小^(qū)）城投債區(qū)域利差情況和2015年以來27個申萬一級行業(yè)產業(yè)債的行業(yè)利差情況。并構建了地區(qū)/行業(yè)-債項級別-債券期限的三維結構用于統(tǒng)計城投債和產業(yè)債利差走勢。
一、城投債上周信用利差變化
全國31個地區(qū)中，30個地區(qū)利差走闊。青海、天津、遼寧、云南和黑龍江等地區(qū)走闊幅度最大，分別達到41BP、33.5BP、30.3BP、30.1BP和25.7BP。其余地區(qū)走闊幅度均在25BP以內。此外，海南省信用利差收窄6.1BP，為上周唯一利差收窄的區(qū)域。
目前多數區(qū)域和級別的城投債利差歷史分位數回升至較高水平。江蘇省10月末AAA、AA+和AA城投債利差歷史分位數分別為8%、8%和10%。而目前則分別達到94%、97%和95%。全國多數區(qū)域均見類似調整。
二、產業(yè)債上周信用利差變化
多數行業(yè)利差變化幅度不大。上周，27個行業(yè)中共有6個行業(yè)利差收窄，21個行業(yè)利差走闊。從變化幅度來看，多數行業(yè)利差擴大和收窄均在10BP以內，變化幅度較小。只有輕工制造和農林牧漁行業(yè)利差變化較大，分別走闊39.3BP和11.1BP。
27個行業(yè)中僅5個行業(yè)歷史分位數在50%以內。受到近期債市大幅調整的影響，目前多數行業(yè)利差處于歷史較高水平。房地產、醫(yī)藥生物和農林牧漁行業(yè)利差均位于90%分位以上。70%-90%分位和50%-70%分位區(qū)間的行業(yè)分別達到10個、9個。
風險提示：監(jiān)管政策調整超預期，宏觀經濟走勢超預期，數據提取和處理存在誤差
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