>> 信達(dá)證券-信用利差周度跟蹤：年前信用債市場延續(xù)修復(fù)，3-5年中高等級信用利差顯著回落-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
1149KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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上周央行繼續(xù)大規(guī)模逆回購?fù)斗?，年末資金維持寬松狀態(tài)，短端利率顯著回落，1Y期和3Y期國開債收益率分別下行8BP和3BP，5Y期國開債收益率上行3BP。而中高等級信用債收益率也普遍回落，短端利率下行幅度明顯大于長端，1Y期AA+及以上品種下行12BP，3Y期下行8-9BP，5Y期下行4-6BP，但AA級收益率下行幅度相對較小，5年期品種甚至出現(xiàn)了上行。但從信用利差的角度看，長端利差下行幅度反而大于短端，1Y期AA+及以上品種利差下行3BP，3Y期下行5-6BP，5Y期下行7-9BP，而1Y和3YAA級品種利差分別上行4BP和2BP。除各期限AA+/AA評級利差上行7BP外，其他評級利差整體變化不大。期限利差來看，3Y/1Y各品種期限利差整體上行2-3BP，5Y/1Y各品種期限利差上行6-8BP。
上周，AAA級和AA+級等中高評級城投債信用利差出現(xiàn)下行，但AA等弱資質(zhì)城投債信用利差上行。外部主體評級AAA級、AA+信用利差分別下行3BP和1BP，而AA級城投債信用利差上行4BP。其中，甘肅和天津AAA級平臺信用利差分別上行22BP和13BP，廣西、黑龍江和青海AA+平臺信用利差分別上行27BP、25BP和22BP，貴州AA平臺信用利差上行30BP，上行幅度相對較大。
上周，民企地產(chǎn)債信用利差上行146BP，混合所有制房企信用利差上行4BP，央企地產(chǎn)債和地方國企地產(chǎn)債信用利差分別下行5BP和3BP。旭輝和美的置業(yè)信用利差分別上行436BP和2BP，龍湖、碧桂園和新城信用利差分別下行22BP、4BP和33BP；金地信用利差上行9BP；遠(yuǎn)洋上周信用利差繼續(xù)大幅下行3059BP；萬科和保利信用利差下行2BP和5BP。煤炭和鋼鐵債信用利差整體下行，其中陜煤和河鋼信用利差分別下行5BP和3BP，晉能煤業(yè)和沙鋼信用利差分別上行3BP和14BP。
上周，1Y期二永債信用利差有所上行，3Y期中高等級二級資本債大致持平，但永續(xù)債利差明顯壓縮，5Y期中高等級二永債均明顯回落。具體來看，1Y期各品種利差平均上行4-5BP，但AA級永續(xù)債信用利差上行幅度達(dá)15BP；3年期AA+及以上二級債利差大致持平，永續(xù)債下行5-6BP；5Y期AA+及以上二永債利差則下行4-5BP。
上周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行6.88BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行6.87BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差上行9.40BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行11.61BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，政策超預(yù)期。
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