>> 方正證券-債市交易日記：寬松預期支撐債市回暖-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、債市觀點
今日債市走勢可以大致分為三個小段，在上午10時之前，利率下行。此階段主要反應元旦期間公布的PMI低于預期以及資金面在月初轉(zhuǎn)松。10時至14時，利率再度轉(zhuǎn)升，這與資金面走勢背離。14時以來利率再度回落，而股市從午盤開始走強，股債同時走強，因而此階段或許與貨幣寬松預期有關(guān)。利率債長端表現(xiàn)好于短端。信用債表現(xiàn)好于利率，信用債中短久期+中高等級信用債表現(xiàn)更好
寬松預期是支撐債市回暖的主要原因。由于疫情感染沖擊，這給現(xiàn)實經(jīng)濟造成較大的下行壓力。4季度實際GDP增速或?qū)⒒芈渲?%-2%。而春節(jié)資金缺口大，我們前期估算為3.3萬億，僅次于2022年1月。2022年1月央行降息，來平抑資金價格波動。經(jīng)濟弱而1月資金缺口大。因而央行可能降準來彌補1月資金缺口，降息也有可能。這是支撐當前債市回暖的主要原因。
二、資金面：央行常規(guī)回籠資金，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤?br> 1月3日，央行開展500億逆回購，當日有5840億逆回購到期，因而當日央行凈回籠5340億元。央行在跨年前多投放資金，并在月初回籠資金屬于常規(guī)操作。
進入月初，資金面明顯轉(zhuǎn)向?qū)捤桑珼R001回落至了1.4%，較前值回落104bp。DR007回落至了1.64%，也較前值下行103bp。今天資金價格一路走低，跨年后銀行出錢意愿較強。
三、債市走勢綜述：短久期+中高等級信用債表現(xiàn)更好
【利率債】今天利率小幅回落，長端表現(xiàn)相對更好。其中10年國債利率下行1bp至2.82%，1年期國債利率上行了1bp至2.1%。國債利率下行幅度相對更大，10年期國開債利率下行2.5bp至2.97%，1年期國開債利率與前值持平。
【國債期貨】國債期貨飄紅，10年期國債期貨主力合約上漲0.13%，而5年期和2年期國債期貨主力合約分別上漲0.09%和0.03%。長期品種表現(xiàn)相對更好。
【信用債】信用債繼續(xù)修復，短久期+中高等級信用債收益率回落幅度更大。1年和3年期AAA中短期票據(jù)利率分別下行了5.8bp和3.7bp。但5年期AAA中短期票據(jù)利率上行0.4bp。
四、宏觀要聞
疫情防空政策：1月3日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布通知，要按照服務人口15%-20%的標準為基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)配齊配足新冠病毒感染對癥治療的中成藥、退熱藥、止咳藥及抗原檢測試劑盒配備，確保機構(gòu)可用量始終保持在2周以上。
房地產(chǎn)政策：1月3日，河南省召開新聞發(fā)布會，全力保交樓，取消和調(diào)整過熱時期妨礙消費需求釋放的限制性政策。
財政政策：1月3日晚間，財政部長劉昆表示應對這些風險挑戰(zhàn)，要求我們加大財政宏觀調(diào)控力度，優(yōu)化政策工具組合，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中，保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控。
經(jīng)濟：1月2日，文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年元旦節(jié)假期，國內(nèi)旅游收入265.17億元，同比增長4.0%，恢復至2019年元旦節(jié)假日同期的35.1%。
1月3日，財新與標普全球聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，12月財新制造業(yè)PMI為49%，較前值回落0.4個百分點，降至近三個月來最低，連續(xù)第五個月處于收縮區(qū)間。
風險提示：貨幣寬松不及預期，疫情快速緩和，經(jīng)濟恢復速度超預期。
|
|
