>> 國海證券-可轉債研究系列(六)：轉債強贖研究進階篇-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 2927KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊,熊曉湛 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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可轉債贖回規(guī)則不斷完善
2017.1-2021.1可轉債的贖回相關規(guī)則相對較為寬泛；2020年12月30日發(fā)布的《可轉換公司債券管理辦法》在事前提示風險、發(fā)布時間、事后提示風險和不贖回四個方面進行了調整；2022年7月29日滬深交易所同時發(fā)布關于可轉債的上市公司自律監(jiān)管指引。指引規(guī)定公司需在滿足強贖條款當日披露公告，否則視為不贖回；且贖回日后的7個交易日內，上市公司應當披露贖回結果公告。
不同強贖節(jié)點前后的轉債表現
我們針對轉債的強贖路徑劃分了更細化的強贖節(jié)點，研究了5/10、10/20、15/30、強贖公告這些節(jié)點前后的轉債及其對應正股絕對收益和超額收益表現。我們發(fā)現，在一些強贖節(jié)點之后選擇止盈，有機會避免接下來的轉債下跌。我們還發(fā)現在不同市場環(huán)境下，在各個強贖節(jié)點的表現也存在著差異。
基于強贖節(jié)點的轉債投資策略設計
針對以上現象我們進行策略設計，我們對偏股型轉債和平衡性轉債分別做觀察，我們對策略進行日度調倉，剔除每日觸及特定強贖節(jié)點的轉債，策略相比于基準能獲得穩(wěn)定超額收益。如果我們還對市場環(huán)境進行判斷，在不同市場環(huán)境下設置不同的止盈點，改進策略相比于基礎策略又有提升。
風險提示
若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現不及預期；報告中相關數據僅供參考；報告采用的樣本數據有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數據處理統(tǒng)計方式可能存在誤差。市場存在一定的波動性風險。
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