>> 國海證券-安踏體育(02020.HK)事件點評：2022Q4業(yè)績承壓，等待疫后修復(fù)-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文 |
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事件:
安踏體育發(fā)布公告：2022年安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長低單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌產(chǎn)品的零售金額同比下滑低單位數(shù)，2022Q4安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比下滑高單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌產(chǎn)品的零售金額同比下滑10%-20%低段。
投資要點:
四季度疫情防控調(diào)整，“陽達(dá)峰”前線下客流、消費需求下降，影響公司零售表現(xiàn)。1）2022年四季度，安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比下滑高單位數(shù)。2）FILA品牌產(chǎn)品的零售金額同比下滑10%-20%低段。3）其他品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長10%-20%低段（均按零售價值計算）。疫情防控措施調(diào)整后，線下客流量出現(xiàn)大幅下滑，影響門店經(jīng)營業(yè)績，未來隨著國內(nèi)“陽達(dá)峰”，線下場景有望迎來修復(fù)，運動鞋服消費也將迎來進(jìn)一步的需求復(fù)蘇。
全年來看，安踏品牌零售金額同比增長低單位數(shù)，疫情擾動增長勢頭。1）2022年安踏品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長低單位數(shù)。2）FILA品牌產(chǎn)品的零售金額同比下滑低單位數(shù)。3）所有其他品牌的零售金額同比增長20%-25%（均按零售價值計算）。疫情下公司通過拓展線上渠道和嚴(yán)格削減經(jīng)營開支，努力抵消疫情對實體店停運和DTC模式及直營模式所帶來的影響。隨著國內(nèi)各項刺激內(nèi)需的政策推進(jìn)，我們相信中國體育產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍然穩(wěn)健，長期將保持穩(wěn)中向好的趨勢。目前公司正積極準(zhǔn)備把握市場復(fù)蘇后的增長機遇，并會繼續(xù)推行「單聚焦、多品牌、全球化」戰(zhàn)略，以保持高質(zhì)量增長。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)收入536.4/625.3/734.8億元人民幣，同比+8.7%/16.6%/17.5%；歸母凈利潤74.7/90.3/108.5億元人民幣，同比-3.2%/+20.8%/+20.2%；實現(xiàn)EPS 2.75/3.33/4.00元人民幣，2023年1月11日收盤價109.7港元，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值為34.6/28.6/23.8X。長期看好公司主品牌渠道變革獲得成功、產(chǎn)品研發(fā)推動銷售增長、布局新品牌成長貢獻(xiàn)業(yè)績收入，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動引致的風(fēng)險；行業(yè)競爭風(fēng)險；消費者偏好風(fēng)險；產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險。
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