>> 中泰國際-每日晨訊-230116
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2023/1/16 |
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來源： |
中泰國際 |
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每日大市點(diǎn)評(píng)
春節(jié)假期前，港股在板塊輪動(dòng)及海外股票市場(chǎng)反彈的背景下繼續(xù)造好，恒生指數(shù)全周上升3.6%，收?qǐng)?bào)21,739點(diǎn)，創(chuàng)出自2022年6月底以來單周收盤新高。恒生科指全周上升2.8%，收?qǐng)?bào)4,554點(diǎn)，升幅遜于恒生指數(shù)，主要是權(quán)重股美團(tuán)(3690 HK)及京東(9618 HK)的下跌所拖累。在板塊輪動(dòng)的背景下，醫(yī)療保健、原材料、能源及電信是上周領(lǐng)漲的板塊，地產(chǎn)及公用事業(yè)則錄得下跌。年初至今，南下資金流入港股的速度明顯放緩，個(gè)別日至更出現(xiàn)凈流出，而騰訊(700 HK)更開始被南下資金拋售。與此同時(shí)，外資繼續(xù)跑步入場(chǎng)，年初至今北向資金累計(jì)錄得640億元人民幣的凈流入，流入速度明顯增加。離岸人民幣亦漲至去年8月的高位，反映外資對(duì)中國股市(A+港股)的興趣度大幅增加，這也增加了港股的承接力。上周未有盈利的生物科技B股接連大漲，也印證了當(dāng)前投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高。往前看，經(jīng)歷11月以來的大反彈，港股主板平均市盈率已出現(xiàn)均值回歸。接下來，有基本面及政策支撐的個(gè)股表現(xiàn)會(huì)較有韌性，而缺乏盈利改善預(yù)期支撐，單靠BETA出現(xiàn)行情的個(gè)股將會(huì)有較大的調(diào)整壓力。
11月以來內(nèi)外資有共識(shí)的消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)板塊估值偏貴，但周期板塊仍有較大修復(fù)空間。PE(TTM)歷史分位數(shù)最高的5個(gè)行業(yè)：消費(fèi)服務(wù)，零售，家庭用品，耐用消費(fèi)品和媒體娛樂。銀行、保險(xiǎn)、材料、能源的估值分位數(shù)最低。因此，不建議再追高消費(fèi)行業(yè)，特別是博彩、餐飲、旅游可以借機(jī)會(huì)減持。我們認(rèn)為具政策針對(duì)性支持的產(chǎn)業(yè)安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)如電力及清潔能源設(shè)備、重型工業(yè)、新能源、軟件；國企估值重估如電信、石油、煤炭、保險(xiǎn)等中字頭國企央企的股票會(huì)有較好的性價(jià)比。國資委提出2023年各地要著力推動(dòng)提質(zhì)增效穩(wěn)增長，著力抓好新一輪國企改革深化提升行動(dòng)，謀劃實(shí)施新一輪國有企業(yè)改革行動(dòng)方案?？梢躁P(guān)注中海油(883 HK)、中國電信(728 HK)、中國聯(lián)通(762 HK)、中國神華(1088 HK)、中國平安(2318 HK)等低估值、高分紅或具業(yè)績反轉(zhuǎn)的國企。螞蟻集團(tuán)等14家大型平臺(tái)企業(yè)已基本完成問題整改，央行將研究制定促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的金融支持措施，支持平臺(tái)企業(yè)提升科技創(chuàng)新能力和服務(wù)質(zhì)效，低估值與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅下降的阿里巴巴(9988HK)仍有巨大的估值修復(fù)空間。
自澳門于1月8日與中、港重新通關(guān)以來入境旅客數(shù)字節(jié)節(jié)上升，1月12日更錄得逾4萬人次入境，恢復(fù)至疫情前的40%左右，其中來自香港的旅客更逾7千人次。我們預(yù)計(jì)1月的博彩收入有望達(dá)到70億澳門元(同比+10.3%，環(huán)比+101.0%)，預(yù)計(jì)酒店客房供應(yīng)較多，非博彩項(xiàng)目規(guī)模較龐大的的銀河娛樂(27 HK)與金沙中國(1928 HK)會(huì)最受益于春節(jié)黃金周的行情，但是博彩股短期的估值修復(fù)已非常充分，除非新春期間的博彩收入能夠超預(yù)期，否則當(dāng)前水平的性價(jià)比不算太高。
美國12月CPI同比+6.5%，環(huán)比-0.1%，CPI增幅連續(xù)六個(gè)月下降，CPI環(huán)比更是自2020年疫情以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)一步確認(rèn)通脹拐點(diǎn)。食品與核心商品的通脹已有較明顯的下行趨勢(shì)，商品通脹的下行路徑可能因中國經(jīng)濟(jì)全面重啟而變得較為波折，核心服務(wù)則受到房租及較高的工資增長而較有韌性，但Case Shiller房價(jià)指數(shù)與Zillow租金指數(shù)早已率先見頂回落，預(yù)示房租通脹同比增幅在今年二季度開始下行。因此，我們預(yù)計(jì)美國整體通脹及核心通脹會(huì)持續(xù)下行，但是美國居民工資增速較快，勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口仍大，通脹的下行速度不會(huì)太快。通脹數(shù)據(jù)公布后，利率期貨對(duì)全年4.75%-5.0%的利率終值區(qū)間的預(yù)測(cè)維持不變，預(yù)計(jì)2月加息25個(gè)基點(diǎn)的機(jī)率增加至93.3%，3月再加息25個(gè)基點(diǎn)后便結(jié)束加息周期。
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