>> 華西證券-證券行業(yè)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》點(diǎn)評：“營銷”“開戶”須持牌經(jīng)營、加強(qiáng)規(guī)制、有序發(fā)展-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂秀華，魏濤，羅惠洲 |
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事件概述:
1月13日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》（下文簡稱《辦法》），自2023年2月28日起施行。此前2019年7月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》。
分析與判斷:
我們認(rèn)為《辦法》起草有三個(gè)重要背景：1）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營中出現(xiàn)不少灰色地帶。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)涵缺乏明確規(guī)定，近年來業(yè)務(wù)開展中存在不少灰色地帶，包括券商借助第三方平臺引流展業(yè)中的合規(guī)問題，以及部分境外券商通過境內(nèi)平臺為境內(nèi)投資者提供交易渠道與服務(wù)等。2）嚴(yán)格賬戶管理，維護(hù)市場交易秩序。2015年的市場大幅波動(dòng)中，賬戶信息不透明缺乏監(jiān)管是市場波動(dòng)的重要原因。3）對于業(yè)務(wù)發(fā)展中的新態(tài)勢、新模式進(jìn)行回應(yīng)。近年海外出現(xiàn)“零傭金”“訂單流支付”等新型展業(yè)模式。另外2020年國內(nèi)曾經(jīng)掀起“給銀行發(fā)放券商牌照”的廣泛討論。
對此我們點(diǎn)評如下：
一、“營銷”“開戶”須持牌經(jīng)營，明確境外券商境內(nèi)開展境外證券交易服務(wù)營銷、開戶違規(guī)，第三方載體不得介入客戶招攬、接受交易指令等證券業(yè)務(wù)。
《辦法》對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定義予以明確規(guī)定，并豐富了相關(guān)內(nèi)涵?！掇k法》中證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)被定義為“開展證券交易營銷，接受投資者委托開立賬戶、處理交易指令、辦理清算交收等經(jīng)營性活動(dòng)”。與《征求意見稿》相比，《辦法》將“開展證券交易營銷，接受投資者委托開立賬戶"納入經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范疇，從而也就明確“營銷”“開戶”等活動(dòng)也必須持牌經(jīng)營。
因此，部分境內(nèi)不持牌的境外券商在境內(nèi)開展的境外證券交易服務(wù)營銷、開戶是違規(guī)行為。《辦法》第四十六條也明確規(guī)定“境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)……直接或者通過其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、合作機(jī)構(gòu)，在境內(nèi)開展境外證券交易服務(wù)的營銷、開戶等活動(dòng)的，按照《證券法》第二百零二條的規(guī)定予以處罰”。
另外部分第三方載體介入客戶招攬、接受交易指令等證券業(yè)務(wù)行為也是違反《辦法》規(guī)定的。因此近年來部分券商與大V合作引流，以及與部分平臺合作引流中的客戶招攬、接收交易指令等做法是違規(guī)的。《辦法》第九條規(guī)定，券商“可以選擇新聞媒體、互聯(lián)網(wǎng)信息平臺等第三方載體投放廣告。投資者招攬、接收交易指令等證券業(yè)務(wù)的任一環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)由證券公司獨(dú)立完成，第三方載體不得介入”。第八條（七）規(guī)定，券商不得“違規(guī)委托證券經(jīng)紀(jì)人以外的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資者招攬、服務(wù)活動(dòng)”。
二、嚴(yán)格賬戶管理，維護(hù)市場交易秩序，促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。
要求證券公司嚴(yán)格履行客戶管理職責(zé)，切實(shí)做好客戶身份識別、客戶適當(dāng)性管理、賬戶使用實(shí)名制等工作。例如，與《征求意見稿》相比，《辦法》在第三條新增”（三）落實(shí)賬戶實(shí)名制要求；（四）履行反洗錢義務(wù)“。在第十二條新增”投資者根據(jù)本辦法第十一條規(guī)定提供的相關(guān)信息發(fā)生變更的，應(yīng)及時(shí)告知證券公司。證券公司應(yīng)持續(xù)關(guān)注投資者基本信息、身份證明文件有效期等情況，發(fā)現(xiàn)需要變更的，應(yīng)要求投資者及時(shí)辦理變更手續(xù)”。
三、規(guī)范違規(guī)展業(yè)行為，打擊“零傭”宣傳，杜絕不正當(dāng)競爭。
規(guī)定券商不得向投資者返還傭金，不得收取明顯低于服務(wù)成本的傭金。與《征求意見稿》相比，《辦法》第八條新增券商不得”直接或者變相向投資者返還傭金、贈(zèng)送禮品禮券或者提供其他非證券業(yè)務(wù)性質(zhì)的服務(wù)“。第二十八條規(guī)定維持了《征求意見稿》規(guī)定，券商不得（一）收取的傭金明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本；（二）使用“零傭”、“免費(fèi)”等用語進(jìn)行宣傳；（三）反不正當(dāng)競爭法和反壟斷法規(guī)定的其他禁止行為。
四、對“訂單流支付”“零傭金”等新型收費(fèi)模式說不近年海外市場出現(xiàn)了“訂單流支付”“零傭金”等新型收費(fèi)模式，其中最為著名的為美國的“Robinhood”交易平臺，憑借其0手續(xù)費(fèi)曾經(jīng)過去獲得快速增長，但這類機(jī)構(gòu)收費(fèi)方式非常隱蔽，而且使得散戶交易價(jià)格處于不利地位。
《辦法》在第十八條明確規(guī)定"證券公司應(yīng)當(dāng)……防止其他單位和個(gè)人違規(guī)接收、保存或者截留投資者的委托指令、成交記錄等信息“，因此也就杜絕了訂單流支付這種新型收費(fèi)模式。
五、杜絕銀行等其他機(jī)構(gòu)獲得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的可能。
《辦法》第二條規(guī)定，“除證券公司外，任何單位和個(gè)人不得從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”。在《征求意見稿》中原文是“未經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的部分或者全部活動(dòng)”。
此處明確從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的只能是證券公司，杜絕了給商業(yè)銀行等其他機(jī)構(gòu)發(fā)放經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照可能。因此在《辦法》修訂之前，即使推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營，也只能是子公司的形式。
2020年國內(nèi)曾經(jīng)掀起“給銀行發(fā)放券商牌照”的廣泛討論。但2020年9月央行副行長潘功勝表示“金融業(yè)以分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管為主的格局應(yīng)予堅(jiān)持”，本辦法對于混業(yè)態(tài)度的又一次確認(rèn)。
另外，《辦法》多處強(qiáng)調(diào)投資者便利與投資者保護(hù)。例如，第二十九條規(guī)定”投資者向證券公司提出轉(zhuǎn)戶、銷戶的，證券公司應(yīng)當(dāng)在投資者提出申請并完成其賬戶交易結(jié)算后的兩個(gè)交易日內(nèi)辦理
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