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事件:畢得醫(yī)藥發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)收入8.34億元，同比增速37.55%;預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)49.43%,扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)1.37億元，同比增長(zhǎng)52.22%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，扣非凈利率達(dá)16.41%,較2021年提高1.58 pct。
　　點(diǎn)評(píng):
　　現(xiàn)貨庫(kù)存國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,多快好省經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步上行。公司具有公斤級(jí)以下分子砌塊8萬(wàn)余種，且具有超30萬(wàn)種產(chǎn)品快速備貨能力，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。隨著ADC以及proTAC等新興療法的不斷推進(jìn)，對(duì)于小分子砌塊的需求有望持續(xù)旺盛。行業(yè)景氣度持續(xù)上行，有望帶動(dòng)公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。
　　持續(xù)布局海外市場(chǎng),構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線。公司在全球建有八大倉(cāng)儲(chǔ)中心，境外服務(wù)半徑顯著擴(kuò)大，快速響應(yīng)全球客戶(hù)需求，公司全球品牌力不斷加強(qiáng)，境外收入持續(xù)提升。截止2021年底，公司境外收入占比達(dá)46%,2019-2021年海外收入同比增速達(dá)46%/88%/45%，仍處于快速擴(kuò)張階段。未來(lái)收入占比有望超越國(guó)內(nèi)，積極出海，減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。
　　自研產(chǎn)品夯實(shí)公司板凳深度,實(shí)現(xiàn)整體降本增效。公司合作研發(fā)的新型硼類(lèi)化合物，較傳統(tǒng)方法更為便捷、環(huán)保、高效，在有機(jī)化學(xué)中扮演著承上啟下的作用，上可合成復(fù)雜分子砌塊，下可轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌倌軋F(tuán)類(lèi)砌塊。能夠以較低成本迅速豐富公司產(chǎn)品庫(kù),較同行業(yè)具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，有效提升產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)效率，未來(lái)有望成為公司拳頭產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測(cè):隨著公司庫(kù)存與現(xiàn)貨周轉(zhuǎn)效率提升、產(chǎn)品種類(lèi)不斷豐富、經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)2022-2024年收入分別8.34/11.14/14.43億元，增速為37.6%/33.6%/29.5%,歸母凈利潤(rùn)分別為1.46/2.02/2.65億元，增速為49.4%/38.3%/31.6%。對(duì)應(yīng)2022-2024年EPS分別為2.25/3.11/4.09元，PE為55/40/30倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;客戶(hù)拓展不及預(yù)期，新增訂單量不.及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)短期波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)。