>> 群益證券-歐派家居(603833)全年預(yù)增凈利潤5%-15%，4Q利潤表現(xiàn)出色-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
顧向君 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績概要：
公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計全年實現(xiàn)收入214.6億到235.1億之間，同比增5%-15%，預(yù)計錄得凈利潤26.7億到28億之間，同比增0%-5%。據(jù)此測算，4Q實現(xiàn)收入52億到72.4億之間，同比-14%到19.9%，錄得凈利潤6.8億到8.1億之間，同比增22%到46%。
點評：
收入端，盡管受疫情反復(fù)和房地產(chǎn)景氣下行等諸多不利因素影響，依托整裝大家居戰(zhàn)略，前三季度衣柜、衛(wèi)浴、木門等品類呈較快增長，在“拓渠道、搶流量、增單值、擴份額”的總基調(diào)下，全年收入彰顯韌性。4Q單季度收入增速環(huán)比放緩，預(yù)計受感染高峰影響前端訂單減少所致。
利潤端，4Q利潤增速環(huán)比顯著提速，一方面四季度充分受益8月產(chǎn)品整體提價+0.8%，毛利率同比預(yù)計有所改善，另一方面，前三季度費用率較高（為17.5%，同比上升1.8pct），四季度收緊費用投放，實現(xiàn)降本增效。此外，21Q4公司計提信用減值損失0.79億，22Q4信用減值損失預(yù)計同比減少，形成基期差。
2023年，預(yù)計公司將持續(xù)推進整裝大家居戰(zhàn)略，品類聯(lián)動下各大品類收入有望持續(xù)增長，實現(xiàn)零售渠道穩(wěn)增，隨著房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)，大宗業(yè)務(wù)有望改善。另一方面，原材料價格高位回落，有望增厚全年盈利。
預(yù)計2022-2024年將分別實現(xiàn)凈利潤27.2億、33.2億和39.4億，分別同比增1.9%、22.4%和18.6%，EPS分別為4.46元、5.45元和6.47元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為31倍、25倍和21倍，予以“買進”的投資建議。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期，訂單增長不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲
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