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銀行二永債不贖回風(fēng)險(xiǎn)分析與展望：2021年以來銀行二級資本債不贖回事件頻發(fā)，市場對銀行二永債不贖回風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注度明顯上升。由于銀行永續(xù)債整體發(fā)行時(shí)間較晚，尚無銀行永續(xù)債進(jìn)入贖回期，當(dāng)前銀行二永債不贖回事件均由銀行二級資本債引發(fā)。從2018年至2022年，二級資本債不贖回銀行主體主要有以下特征：1）外部評級及隱含評級大多偏低；2）盈利能力較弱或下滑明顯，資本充足率與撥備覆蓋率大多符合監(jiān)管要求，但顯著低于同類型銀行平均水平，且往往處于下降趨勢；3）不良率大多高于監(jiān)管預(yù)警線水平，且關(guān)注類貸款占比較高；4）滾續(xù)發(fā)行成本明顯上升等。
　　展望未來，雖2023年銀行二級資本債到期規(guī)模相較上年略少，但考慮到地產(chǎn)下行、城投承壓與展期、疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊等問題，銀行壞賬與核銷壓力提升，未來二級資本債不贖回的風(fēng)險(xiǎn)仍需重點(diǎn)關(guān)注。銀行永續(xù)債于2024年整體迎來贖回期，2025年至2026年城農(nóng)商行永續(xù)債贖回到期規(guī)模顯著增加，或面臨一定的不贖回風(fēng)險(xiǎn)。
　　歷史上哪些銀行二永債發(fā)生不贖回事件：從2018年至2022年，共有51只銀行二永債（均為銀行二級資本債）發(fā)生不贖回事件，不贖回債券規(guī)模為329.77億元，涉及13個(gè)省份的43家銀行主體，均為城農(nóng)商行，其中城商行有8家，農(nóng)商行35家。從年份來看，二級資本債不贖回?cái)?shù)量呈現(xiàn)逐年增長趨勢，2021年開始明顯增加。從區(qū)域來看，二級資本債不贖回事件主要分布在山東、遼寧等省份。從主體評級來看，不贖回銀行二級資本債數(shù)量主要分布在A+，不贖回債券規(guī)模則A+到AA+范圍內(nèi)均較大。
　　銀行二永債當(dāng)前存量與贖回到期壓力：1、銀行二永債存量各維度分布：從銀行類型來看，二永債存量規(guī)模主要分布在國股行，占比在80%以上；從區(qū)域分布來看，二永債存量規(guī)模主要分布在北京、上海、廣東、浙江、福建、江蘇、山東等，其存量規(guī)模均超1000億元；從隱含評級來看，銀行二級資本債、永續(xù)債存量規(guī)模均以AAA-、AA+為主，占比均為86%。2、銀行二永債贖回到期壓力：二級資本債贖回到期規(guī)模從2019年開始放量，2022年以來明顯上升，2023年贖回壓力有所緩解，2024年至2027年迎來贖回到期高峰。銀行永續(xù)債于2024年迎來贖回期，2025年至2026年面臨一定的贖回到期壓力。
　　未來哪些銀行二永債面臨不贖回風(fēng)險(xiǎn)：基于對歷史上銀行二永債不贖回主體的特征梳理與原因分析，可以發(fā)現(xiàn)不贖回銀行主體在以下維度上特征顯著。
　　1、再融資困難維度：隱含評級偏低，位于A+及以下。未來面臨贖回到期且滿足隱含評級A+及以下條件的銀行二級資本債主體共有122家，以農(nóng)商行為主，銀行永續(xù)債主體共有16家，均為城商行。
　　2、盈利水平維度：營收規(guī)模較小，營收&利潤增速為負(fù)。未來面臨贖回到期且滿足盈利水平維度條件的銀行二級資本債主體有38家，贖回規(guī)模為204.8億元，銀行永續(xù)債主體有7家，未來贖回到期規(guī)模為94.50億元。
　　3、資本充足水平維度：資本充足率、一級資本充足率邊際不足。當(dāng)前有17家銀行二級資本債主體資本充足率未達(dá)監(jiān)管要求，5家銀行永續(xù)債主體資本充足率未達(dá)監(jiān)管要求，8家銀行永續(xù)債主體一級資本充足率未達(dá)監(jiān)管要求。
　　4、不良率維度：不良率高于監(jiān)管預(yù)警水平，關(guān)注類貸款占比偏高。未來面臨贖回到期且滿足不良率維度條件的銀行二級資本債主體有37家，贖回規(guī)模為323.1億元，銀行永續(xù)債主體有7家，未來贖回到期規(guī)模315億元。
　　5、撥備覆蓋率維度：撥備覆蓋率低于監(jiān)管要求150%。未來面臨贖回到期且滿足撥備覆蓋率維度條件的銀行二級資本債主體有19家，贖回規(guī)模為857億元，銀行永續(xù)債主體有11家，未來贖回到期規(guī)模1080億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期發(fā)生。