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事件
　　公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.06億元-74.24億元，同比增長(zhǎng)7.36%- 9.10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87億元-2.07億元，同比下降24.14%-31.47%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元-1.1億元。
　　收入增速放緩，費(fèi)用管控合理，非經(jīng)常損益大幅下降。公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.06億元-74.24億元，同比增長(zhǎng)7.36%- 9.10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87億元-2.07億元，同比下降24.14%-31.47%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元-1.1億元。收入增速放緩系疫情影響，符合預(yù)期。毛利額下降主要原因?yàn)槊瘦^低的云計(jì)算業(yè)務(wù)占收入比例提升。公司費(fèi)用管控合理，三費(fèi)增速放緩。非經(jīng)常損益對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)相較去年同期大幅減少，預(yù)計(jì)2022年度非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)影響額約為9,200萬(wàn)元，較2021年度減少4986萬(wàn)元。
　　公司作為行業(yè)龍頭廠商，競(jìng)爭(zhēng)力有保障，XaaS助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司網(wǎng)安VPN、全網(wǎng)行為管理、下一代防火墻、應(yīng)用交付等多個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)份額始終保持在第一梯隊(duì)；云計(jì)算超融合產(chǎn)品多次入選Gartner魔力象限。報(bào)告期內(nèi)，公司入選Gartenr《存儲(chǔ)與數(shù)據(jù)》、《工作負(fù)載與網(wǎng)絡(luò)安全》等多項(xiàng)榜單；產(chǎn)品迭代更新不斷，公司發(fā)布“6+1實(shí)驗(yàn)室”、超融合6.8.0版本、信服桌面云aDesk更新至5.5.3版本、EDR升級(jí)至3.5.30版、優(yōu)化SASE架構(gòu)并發(fā)布驅(qū)動(dòng)級(jí)對(duì)抗新引擎等。我們認(rèn)為，網(wǎng)安與云計(jì)算賽道均為長(zhǎng)期高景氣度賽道，短期疫情影響將逐步消散，隨著公司堅(jiān)定XaaS戰(zhàn)略推進(jìn)，長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。
　　多因素驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)需求高景氣，疫情影響消散，行業(yè)復(fù)蘇在即。事件方面，滴滴事件、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、黑客跨國(guó)攻擊等安全事件頻發(fā)，網(wǎng)絡(luò)安全形勢(shì)嚴(yán)峻。數(shù)據(jù)安全更是涉及到政治、經(jīng)濟(jì)、居民生活的方方面面，網(wǎng)絡(luò)安全在數(shù)字經(jīng)濟(jì)處于不可替代的位置。政策層面，《數(shù)據(jù)出境安全評(píng)估辦法》，《網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)2.0》《數(shù)據(jù)安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》等持續(xù)加碼，網(wǎng)絡(luò)安全的戰(zhàn)略意義不言而喻。技術(shù)發(fā)展方面，數(shù)據(jù)安全、云安全、物聯(lián)網(wǎng)安全、工控安全等新興技術(shù)與應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)安全不斷提出新要求，行業(yè)景氣度依舊。我們認(rèn)為，2021年與2022年受疫情影響，網(wǎng)安公司在獲客與項(xiàng)目進(jìn)展上多處受限。但行業(yè)并沒(méi)有停止創(chuàng)新步伐，研發(fā)費(fèi)用率依然維持在高水準(zhǔn)，行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓。2023年，隨著疫情影響逐漸消散，行業(yè)需求確定性較高，業(yè)績(jī)有望釋放。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)，公司2022-2024年EPS為0.49/1.10/1.88，對(duì)應(yīng)市盈率分別為280/125/73。公司作為網(wǎng)安龍頭，伴隨網(wǎng)安業(yè)務(wù)收入逐步修復(fù)，XaaS戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)成果與市場(chǎng)需求不匹配的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)