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春節(jié)期間國內(nèi)休市一周，在此期間海外經(jīng)濟和資本市場有哪些變化值得關(guān)注，這些因素對債市影響如何，本文將對此進行分析。
　　一、海外經(jīng)濟邊際回暖，衰退風(fēng)險擔(dān)憂有所緩和
　　美國經(jīng)濟超預(yù)期，市場對美國經(jīng)濟深度衰退擔(dān)憂邊際緩和。美國1月PMI和GDP增速均超預(yù)期。市場對美國經(jīng)濟“軟著落”的預(yù)期邊際增加，這對美國股市帶來提振。
　　歐洲經(jīng)濟也出現(xiàn)邊際回暖。歐元區(qū)1月PMI錄得48.8%，較前值回升1個百分點。歐洲通脹壓力依然存在，歐央行貨幣政策滯后于聯(lián)儲貨幣政策仍處于快速收緊期。這將給后續(xù)歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)施加下行壓力。歐洲經(jīng)濟對中國進口的依賴度較高。2023年中國經(jīng)濟將迎來復(fù)蘇，這會減弱歐元區(qū)經(jīng)濟下行的深度。
　　日本通脹壓力加大，日本央行YCC政策存在調(diào)整可能。日本10年國債利率和日元存在上行可能。資金可能回流日本，這可能對全球資本市場帶來沖擊。
　　二、聯(lián)儲加息周期或?qū)⒃?季度結(jié)束
　　貨幣收緊對美國通脹的滯后抑制作用逐步顯現(xiàn)。美聯(lián)儲加息周期或?qū)⒃赒1結(jié)束。1月20日，費城聯(lián)儲主席哈克表示“加息75個基點的日子肯定已經(jīng)過去了。預(yù)計今年某個時點，政策利率會達到足夠限制性的水平，聯(lián)儲會將利率保持在這一水平”。通脹下行以及為了實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著落”，這使得聯(lián)儲貨幣收緊周期步入尾聲階段。根據(jù)FedWatch的統(tǒng)計，聯(lián)儲在2月初加息25bp概率98%，3月加息25bp的概率為84%。之后聯(lián)儲可能停止加息。
　　三、全球股市多數(shù)上漲，美元與美債震蕩
　　春節(jié)期間，全球主要股指大多出現(xiàn)反彈，僅有俄羅斯RTS指數(shù)、印尼雅加達指數(shù)和倫敦金融時報100指數(shù)下行。主要發(fā)達國家公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖。另外，美國通脹壓力下行，聯(lián)儲貨幣政策收緊風(fēng)險繼續(xù)弱化，二者提振了權(quán)益市場。美債利率震蕩，歐元區(qū)國債利率上行。
　　美元指數(shù)小幅貶值，離岸人民幣匯率升值。國內(nèi)經(jīng)濟從低位開始恢復(fù)，地產(chǎn)基本面也呈現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢，這給人民幣匯率帶來支撐。春節(jié)期間離岸人民幣匯率上漲了0.7%。
　　春節(jié)期間海外經(jīng)濟邊際回暖，國內(nèi)對外需大幅下行的擔(dān)憂或有短期緩和。海外權(quán)益資產(chǎn)大多數(shù)上漲，而國債利率漲跌互相，避險情緒減弱。而從歷史經(jīng)驗來看，美元指數(shù)走勢與國內(nèi)10年國債利率負相關(guān)，美元指數(shù)下行，對國內(nèi)債市也不友好。綜合來看，春節(jié)期間海外經(jīng)濟和資本市場表現(xiàn)對國內(nèi)債市偏利空擾動。
　　風(fēng)險提示：貨幣寬松不及預(yù)期，疫情快速緩和，經(jīng)濟恢復(fù)速度超預(yù)期。