>> 國盛證券-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：節(jié)前降杠桿，節(jié)后會加回去嗎？-230127
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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資金面：春節(jié)前最后一周R007和DR007分別收于2.01%（前1.98%）和1.98%（前值1.84%），資金價格上升。6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于2.46%（前值2.16%）。質(zhì)押式回購交易量下行，單日最低達2.3萬億，銀行間市場杠桿率下行至107.5%。
往年來看，機構(gòu)在春節(jié)前都有降低杠桿率的操作，那么節(jié)后都會加回去嗎？回顧近三年來看，2020年和2021年機構(gòu)均在春節(jié)后一周內(nèi)結(jié)束降杠桿，轉(zhuǎn)為加杠桿；2022年春節(jié)為2月1日，受1月政策利率降息兌現(xiàn)影響，春節(jié)后資金價格繼續(xù)下行，且低于往年同期，寬松資金環(huán)境下春節(jié)后杠桿率立即上行。
同業(yè)存單：1月16日-20日當周同業(yè)存單發(fā)行3369億（前值4327億），凈融資-1290億（前值922億）。城商行（1340億）和3M期限（643億）發(fā)行最多。3M收益率下降3.06bps至2.34%，6M收益率下降4.84bps至2.43%，1Y收益率下降2.5bps至2.54%。1YMLF與存單利差走闊2.5bps至22bp，1Y-3M期限利差走闊0.56bps至19.61bp，1Y中票-存單利差走闊3.58bps至19.07bp。
機構(gòu)行為：
1月16日-20日當周主要賣出機構(gòu)為城商行、公募基金和證券公司，主要買入機構(gòu)為保險公司和貨幣基金。
理財凈賣出現(xiàn)券139億元，包括利率債增持35億元，信用債增持34億元，存單減持208億元。分期限來看，理財對1年及以下利率債和信用債分別增持60億和增持171億，對1年以上利率債和信用債分別減持26億和減持137億。
基金凈賣出現(xiàn)券479億元，包括利率債凈減持344億元，信用債減持55億元，存單減持79億元。分期限來看，利率債以減持3-5年為主，信用債以增持1年及以下為主。
當周利率債欠配指數(shù)為-1.29（前值-1.50），利率債欠配程度減弱，信用債欠配指數(shù)為-2.13（前值-2.16），信用債欠配程度減弱。
風(fēng)險提示：同業(yè)存單供給沖擊，理財和貨基贖回沖擊。
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