>> 華泰證券-固定收益周報：春季的進取與布局-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
3028KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,殷超,張劭文 |
| 下載權限： |
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核心觀點
節(jié)前疫情等核心邏輯向好，北上資金流入，而長假期間消息面整體偏暖。因此我們預計節(jié)后股指大概率高開，建議投資者保持進取、繼續(xù)參與春季躁動。預計節(jié)后至兩會前股市可能仍以風險偏好驅(qū)動為主，其后關注業(yè)績驅(qū)動的可能性。轉(zhuǎn)債方面，整體倉位提升最快時間或?qū)⒅鸩竭^去，預計轉(zhuǎn)債估值貢獻小幅偏負，重在擇券。正股角度，繼續(xù)沿大消費、中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和科技自立自強四大主線布局，短期可圍繞兩會和業(yè)績預增題材尋找機會；轉(zhuǎn)債角度，繼續(xù)關注新供給中的優(yōu)質(zhì)新券和存量平衡類品種，規(guī)避有贖回風險的高價轉(zhuǎn)債。
股市展望：節(jié)后股指大概率高開，繼續(xù)參與春季躁動
疫情等核心邏輯改善，長假期間消息面整體偏暖，預計本周股指大概率高開。后市可能按三步展開：1、節(jié)后至兩會前，經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，預計以風險偏好驅(qū)動為主；2、兩會后至4月底，預計會出現(xiàn)兩會發(fā)力+美聯(lián)儲進一步放緩加息+國內(nèi)基本面走出拐點等有利變化，關注政策和業(yè)績預期驅(qū)動；3、利好基本兌現(xiàn)后春季躁動結束，再次聚焦結構性機會。配置上，全年繼續(xù)沿大消費、地產(chǎn)鏈條、中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和科技自立自強四大主線布局，產(chǎn)業(yè)上略偏向基本金屬、精細化工等中游板塊，短期則圍繞兩會和業(yè)績預增相關題材尋找機會。
行業(yè)上：繼續(xù)關注和布局今年的四個主線
繼續(xù)圍繞核心主線布局：第一、社交恢復，指向大內(nèi)需發(fā)力。當前建議關注時裝、農(nóng)業(yè)、包裝、物流等略滯后的方向；第二、產(chǎn)業(yè)升級與新型工業(yè)化，指向優(yōu)勢制造業(yè)。細分關注：1）中游材料關注新能源鏈條相關板塊，譬如氫能源、鈉電池、儲能、電子化學、原料藥等，基本金屬受益于復蘇也值得關注，如銅鋁加工、化纖；2）中游設備重在格局，關注半導體加工設備。第三、科技突圍與國產(chǎn)替代，指向強政策領域，下游主要集中于To B端。關注“技術”和“場景”類和國防軍工細分領域；第四、困境反轉(zhuǎn)與落后者逆襲，指向地產(chǎn)等鏈條。包括地產(chǎn)+建筑、大金融、消費建材+小家電。
轉(zhuǎn)債展望：節(jié)后布局春季躁動，擇券重要性較節(jié)前更高
股市走勢決定轉(zhuǎn)債方向，節(jié)后股指大概率高開，建議轉(zhuǎn)債投資者布局春季躁動，個券聚焦股市主線。四季度轉(zhuǎn)債持倉驗證我們此前判斷，機構投資者年初操作偏積極，倉位明顯回升，固收+基金業(yè)績也有所反彈。而轉(zhuǎn)債估值節(jié)前再次回到高位，高價轉(zhuǎn)債數(shù)量增多。正股仍是節(jié)后轉(zhuǎn)債市場主要驅(qū)動力，而整體倉位提升最快時間或?qū)⒅鸩竭^去，建議投資者增強擇券關注度。轉(zhuǎn)債估值貢獻小幅偏負，關注空間更大的平衡型轉(zhuǎn)債，高價轉(zhuǎn)債需規(guī)避贖回風險、并提升對正股景氣度的要求。正股方向上，繼續(xù)聚焦內(nèi)需復蘇、優(yōu)勢制造、科技自立自強、地產(chǎn)修復等主線，選擇相對高景氣的細分方向。
一級市場：上周有8/11家發(fā)布預案/股東大會,3家通過發(fā)審委
上周共有8個轉(zhuǎn)債預案公布，分別是銘利達（10億）、振華股份（6.4億）、雙林股份（6億）、湘油泵（5.8億）、確成股份（5.5億）、東寶生物（5億）、建科機械（3億）、偉隆股份（2.9億）；通過股東大會的有11家，分別是偉明環(huán)保（23.5億）、健友股份（9.4億）、平治信息（7.4億）、福立旺（7億）、鎮(zhèn)洋發(fā)展（6.6億）、藍曉科技（5.5億）、上海艾錄（5億）、明陽電路（4.5億）、宏微科技（4.3億）、冠中生態(tài)（4億）、必創(chuàng)科技（3億）；經(jīng)過發(fā)審委通過的有3家，是神馬股份（30億）、中旗新材（5.4億）、鹿山新材（5.2億）。
風險提示：疫情超預期沖擊；海外衰退風險；產(chǎn)業(yè)鏈風險；國際地緣政治沖突
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