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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　市場(chǎng)對(duì)于Q1板塊銷量存在壓力的預(yù)期已經(jīng)充分反應(yīng)，春節(jié)后進(jìn)入疫情達(dá)峰后的復(fù)蘇期，乘用車銷量有望逐步改善，同時(shí)政策支持也會(huì)逐步明朗，均存在超預(yù)期可能。
　　摘要：
　　預(yù)期底部明確，邊際修復(fù)有望加速。市場(chǎng)對(duì)于Q1板塊銷量存在壓力的預(yù)期已經(jīng)充分反應(yīng)，春節(jié)后進(jìn)入疫情達(dá)峰后的復(fù)蘇期，乘用車銷量有望逐步改善，同時(shí)政策支持也會(huì)逐步明朗，均存在超預(yù)期可能。短期看特斯拉對(duì)于2023年給出了明確的銷量目標(biāo)和毛利率目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)鏈?zhǔn)杖牒陀麎毫Φ膿?dān)心將有所緩解。維持2022年四季度就是預(yù)期最悲觀時(shí)點(diǎn)的判斷，對(duì)于板塊逐步樂觀，短期板塊機(jī)會(huì)在放量邏輯清晰的零部件以及部分整車的預(yù)期修復(fù)。
　　悲觀預(yù)期得到充分反應(yīng)，銷量存在超預(yù)期可能，政策端仍然在超預(yù)期可能。乘用車2023年Q1銷量較大波動(dòng)、2023年全年銷量有壓力市場(chǎng)已經(jīng)有了充分預(yù)期，從乘聯(lián)會(huì)的預(yù)估數(shù)據(jù)看1月乘用車銷量的下滑在預(yù)期之內(nèi)，我們認(rèn)為在疫情達(dá)峰后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中終端銷量存在超預(yù)期可能。對(duì)于汽車相關(guān)政策的延續(xù)在2022年底并沒有出臺(tái)，但基于中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中對(duì)于新能源汽車、消費(fèi)需求側(cè)等重點(diǎn)提及，我們認(rèn)為汽車行業(yè)后續(xù)仍有較大概率存在進(jìn)一步的政策支持，隨著兩會(huì)時(shí)間點(diǎn)的臨近，政策預(yù)期將會(huì)更加明朗。
　　特斯拉給出更加明確的銷量目標(biāo)和盈利能力目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)鏈的擔(dān)憂將有所緩解。在2022年Q4的交流電話會(huì)議上，特斯拉給出了2023年的相關(guān)目標(biāo)，銷量180萬輛（生產(chǎn)潛力200萬輛），毛利率超過20%，在新車型推出、降本、電池生產(chǎn)等方面也給出了詳細(xì)的說明。市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)鏈公司收入和盈利壓力的擔(dān)憂將得到一定程度的緩解。
　　繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。2023年零部件確定性優(yōu)于整車，整車中港股優(yōu)于A股。續(xù)推薦三條主線，智能化主線，推薦標(biāo)的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達(dá)、華陽集團(tuán)、華域汽車等；高景氣度新能源化主線，推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動(dòng)、瑞鵠模具、愛柯迪、滬光股份、旭升集團(tuán)、標(biāo)榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集團(tuán)等；自主品牌主線，推薦標(biāo)的理想汽車、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車、比亞迪、春風(fēng)動(dòng)力、福耀玻璃等，受益標(biāo)的長(zhǎng)城汽車H股、江淮汽車等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求低于預(yù)期