>> 太平洋證券-宏觀研究報(bào)告：春節(jié)期間國內(nèi)外值得關(guān)注的信息-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尤春野 |
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海外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，歐洲趨勢好于美國。美國咨商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)快速下滑，這一指標(biāo)是美國較多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的綜合指數(shù)，對(duì)于指示經(jīng)濟(jì)衰退有較強(qiáng)的意義。1月Markit PMI指數(shù)超預(yù)期回升，但幅度不大，仍顯著低于50的臨界線，橫向?qū)Ρ葋砜词侵饕?jīng)濟(jì)體中最低的，反映出美國經(jīng)濟(jì)萎縮的趨勢在持續(xù)。耐用品訂單超預(yù)期回升，但其中主要是飛機(jī)訂單的貢獻(xiàn)。剔除國防和飛機(jī)訂單后，12月份美國核心耐用品訂單環(huán)比下跌0.2%，反映出商業(yè)投資的需求在下降，制造業(yè)前景不佳。核心PCE如期下行，同時(shí)密歇根大學(xué)調(diào)查的消費(fèi)者通脹預(yù)期也低于預(yù)期，為美國進(jìn)一步放緩加息打下基礎(chǔ)。歐洲經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除，但近期的表現(xiàn)較市場預(yù)期的更好，也優(yōu)于美國的表現(xiàn)。歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月反彈，服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)回到50的景氣線之上，歐洲火車頭德國的IFO景氣指數(shù)持續(xù)回升，多項(xiàng)數(shù)據(jù)的較好表現(xiàn)有助于推動(dòng)市場對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)及歐元的樂觀情緒。
多數(shù)國家加息接近尾聲。在經(jīng)歷了2021-2022年全球加息潮后，近期多個(gè)國家已經(jīng)開始暗示加息接近尾聲。加拿大央行在12月議息會(huì)議上刪除了需要進(jìn)一步加息的措辭。挪威央行1月暫停加息，雖然3月可能再加一次，但大概率是最后一次。馬來西亞央行1月19日會(huì)議意外宣布停止加息，而市場普遍預(yù)期這次會(huì)議上會(huì)再加25bp。同日，印尼加息25bp后表示“目前為止的加息幅度足以抑制通貨膨脹，擔(dān)心美歐等國的衰退風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使今年全球經(jīng)濟(jì)增長遜于預(yù)期?！彪S著越來越多的國家停止加息腳步，本輪全球加息周期可能已經(jīng)接近尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的概率也越來越大。從CMEGroup的利率期貨定價(jià)來看，目前市場對(duì)于2月美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp以上的預(yù)期已經(jīng)消失，對(duì)于加息25bp和不加息的概率預(yù)期分別為98.4%和1.6%。同時(shí)市場對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期不斷增加。
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大。近期俄烏沖突有所升溫。在此前多個(gè)國家已經(jīng)宣布對(duì)烏克蘭的坦克援助計(jì)劃之后，美國和德國也開始對(duì)烏援助最先進(jìn)的坦克，標(biāo)志著西方國家對(duì)烏克蘭的援助已經(jīng)從“防御性武器”轉(zhuǎn)向了“進(jìn)攻性武器”，這將大大增強(qiáng)烏克蘭的進(jìn)攻能力。一季度末存在俄烏決戰(zhàn)的可能性。未來地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能再度升溫。
春節(jié)期間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的三大亮點(diǎn)。第一，存在“返工潮”。春節(jié)后人流量的活躍程度強(qiáng)于春節(jié)前，尤其是臨近假期結(jié)束時(shí)。這可能反映出節(jié)后存在集中“返工”的現(xiàn)象。返工人數(shù)的增加有助于緩解此前市場對(duì)于節(jié)后勞動(dòng)力供給不足的擔(dān)憂。第二，出行、旅游意愿有較大改善。今年旅游的一大特征是長途旅游增長更為顯著，云南、廣東、海南等熱門旅游地點(diǎn)已經(jīng)恢復(fù)甚至超過了2019年的同期水平。長途旅游更能反映出居民的旅游意愿，可以看出疫情防控政策放開后居民“報(bào)復(fù)性”旅游的潛力是存在的。第三，春節(jié)期間消費(fèi)穩(wěn)步增長。今年春節(jié)全國消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長12.2%，比2019年春節(jié)假期年均增長12.4%。今年春節(jié)能在此前的高基數(shù)之上繼續(xù)保持高增長實(shí)屬不易。春節(jié)檔電影票房達(dá)到歷史第二位，反映出居民外出娛樂、消費(fèi)的意愿有明顯改善。
春節(jié)期間海外股市普漲。春節(jié)期間外資做多中國的熱情不減。富時(shí)中國A50期貨在春節(jié)期間累漲2.98%，港股恒生指數(shù)累漲2.92%，反映出外盤資金對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀態(tài)度。其它國家和地區(qū)股市也普遍上漲。其它類別資產(chǎn)變動(dòng)不大。美元指數(shù)微跌，貴金屬及銅、油小幅下跌，對(duì)市場影響不大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情反復(fù)，美國通脹超預(yù)期。
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