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22Q4業(yè)績(jī)位居收入指引范圍內(nèi)。22Q4，ASML銷售額64億歐元，達(dá)到收入指引61-66億歐元的中位，毛利率51.5%高于指引49%，凈利潤18億歐元。Q4發(fā)貨18臺(tái)EUV光刻機(jī)并確認(rèn)14臺(tái)EUV共23億歐元收入；新接訂單63億歐元，其中包括34億歐元EUV光刻機(jī)訂單。
　　2022年新接訂單和年末在手訂單均創(chuàng)歷史新高。（1）2022年總收入：212億歐元（但是另有31億歐元因快速出貨要確認(rèn)到2023年）同比增長(zhǎng)14%，毛利率50.5%，凈利潤56億歐元；（2）2022年全年收入結(jié)構(gòu)：光刻機(jī)收入148億歐元占比70%，量測(cè)收入為6億歐元占比3%，其他安裝與售后收入57億歐元占比27%。（3）訂單：2022年全年新接訂單307億歐元，同比增長(zhǎng)17%，其中EUV新訂單151億歐元，同比增長(zhǎng)19%。2022年末在手訂單404億歐元，創(chuàng)下歷史新高。
　　2022年EUV發(fā)貨54臺(tái)、收入確認(rèn)40臺(tái)。光刻機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，EUV發(fā)貨54臺(tái)但確認(rèn)40臺(tái)收入70億歐元增長(zhǎng)12%，在光刻機(jī)中占比48%；浸沒式光刻機(jī)收入52億歐元，在光刻機(jī)收入占比35%；ArF dry、KrF、i-line分別占比4%、11%、1%。光刻機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售345臺(tái)，其中新機(jī)317臺(tái)同比增長(zhǎng)11%，二手28臺(tái)；按光刻機(jī)類型劃分，光刻機(jī)EUV 40臺(tái)、浸沒式81臺(tái)，ArF dry28臺(tái)，KrF151臺(tái)，i-Line45臺(tái)。
　　2022年中國大陸地區(qū)貢獻(xiàn)27%非EUV的設(shè)備收入。ASML表示自美國2022年10月出臺(tái)的新規(guī)以來，出口政策沒有發(fā)生任何變化，即ASML不會(huì)向中國發(fā)貨EUV，但仍然可以銷售DUV光刻機(jī)和量測(cè)設(shè)備。2022年中國大陸市場(chǎng)為ASML貢獻(xiàn)約22億歐元收入，占ASML總收入的14%，占ASMLEUV以外的整機(jī)設(shè)備收入的27%，相比2021年29%的占比略有下降。
　　2022年存儲(chǔ)客戶貢獻(xiàn)整機(jī)設(shè)備收入的比例再次提升。2022年ASML來自存儲(chǔ)客戶的設(shè)備收入54億歐元，同比增長(zhǎng)34%，在整機(jī)設(shè)備中占比35%高于2021年的30%，技術(shù)節(jié)點(diǎn)的進(jìn)步及EUV光刻工藝的導(dǎo)入是存儲(chǔ)客戶貢獻(xiàn)收入不降反升的主要原因；而來自Logic客戶的收入100億歐元，同比僅增長(zhǎng)4%。
　　預(yù)計(jì)2023年總收入維持高增長(zhǎng)，未來前景向好。基于400多億歐元在手訂單以及強(qiáng)勁的半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，ASML估計(jì)2023年收入保持25%以上增長(zhǎng)，其中EUV光刻機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)40%，DUV及量測(cè)增長(zhǎng)30%，安裝及售后增長(zhǎng)5%，2023年將形成總產(chǎn)量60臺(tái)EUV、375臺(tái)DUV（1/4的DUV是浸潤式）。
　　鑒于產(chǎn)品戰(zhàn)略屬性和交付周期長(zhǎng)于行業(yè)下行持續(xù)時(shí)間，我們認(rèn)為光刻機(jī)需求依然強(qiáng)勁。盡管消費(fèi)電子領(lǐng)域需求減弱，但包括汽車在內(nèi)的工業(yè)領(lǐng)域?qū)?dòng)半導(dǎo)體行業(yè)2023年下半年景氣度回升。由于光刻機(jī)平均交付時(shí)間長(zhǎng)于半導(dǎo)體行業(yè)衰退持續(xù)時(shí)間，且光刻機(jī)本身的戰(zhàn)略投資屬性，市場(chǎng)需求依然高于ASML自有光刻機(jī)產(chǎn)能，2023年光刻機(jī)全球供需仍偏緊。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：外部環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，美國進(jìn)一步限制關(guān)鍵設(shè)備和零部件出口的風(fēng)險(xiǎn)。