>> 方正證券-復旦微電(688385)FPGA平臺型優(yōu)勢凸顯-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：1月20日，公司公告2022年業(yè)績預告，2022年營收34.3-36.3億元，同比增長33.09%-40.85%；歸母凈利潤10.2-12.0億元，同比增長98.26%-133.25%；扣非歸母凈利潤9.5-11.3億元，同比增長113.87%-154.39%。
股權(quán)激勵強化人才優(yōu)勢，彰顯公司信心。22年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤10.2-12.0億元，同比增加98.26%-133.25%。公司因?qū)嵤┫拗菩怨善奔钣媱潱A計22年影響損益的股份支付費用約為1.26億元，同比增加1.11億元。根據(jù)21年12月7日公司關(guān)于向激勵對象首次授予限制性股票的公告，公司21年激勵計劃首次授予的限制性股票預計在23/24/25年產(chǎn)生0.78/0.42/0.17億元的限制性股票攤銷成本，后續(xù)股權(quán)激勵費用對損益的影響將逐漸減弱。若剔除股份支付費用對損益的影響，22年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤11.5-13.3億元，同比增長116.74%-150.79%。
五大產(chǎn)品線布局不斷完善。（1）安全與識別芯片：應(yīng)用于銀行卡、社?？ā㈤T禁卡、公交卡等，且公司在三代社?？ㄊ袌鲩_拓成效顯著。（2）非揮發(fā)性存儲器：總體與行業(yè)同頻，短期需求承壓，但公司正持續(xù)向新工藝節(jié)點、低壓或?qū)拤?、高速、高可靠性（拓展工?guī)、車規(guī)等）發(fā)展方向研發(fā)新品。（3）智能電表芯片：公司的第二代MCU+計量融合的SoC芯片已經(jīng)提供樣片供客戶使用，目前主要針對國外市場，同時也為未來電表單模改雙模的規(guī)約變化提前準備。（4）FPGA及其他芯片：公司正積極拓寬FPGA布局并擬通過PSoC募投項目不斷提升FPGA的性價比。（5）集成電路測試：公司正加強重點行業(yè)市場開拓，進一步提升高端集成電路測試業(yè)務(wù)市場地位。
FPGA供不應(yīng)求，平臺型優(yōu)勢凸顯。公司的FPGA及其他芯片20年/21年/22Q1-Q3的營收占比為12.06%/16.58%/22.19%，其中FPGA及其他芯片22Q1-Q3實現(xiàn)營收6億元，同比+111%，持續(xù)放量，供不應(yīng)求。目前公司FPGA產(chǎn)品線擁有系列化超大規(guī)模異構(gòu)融合可編程邏輯器件系列產(chǎn)品，作為FPGA平臺型公司，截至22年半年度，公司累計向超過500家客戶銷售相關(guān)FPGA產(chǎn)品，技術(shù)實力與產(chǎn)品性能獲得廣泛認可。同時公司正積極增加FPGA產(chǎn)品種類并擬通過PSoC募投項目不斷提升FPGA的性價比，隨著FPGA市場容量的動態(tài)增長，公司的FPGA平臺型優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。
盈利預測：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為35.9/44.5/53.4億元，歸母凈利潤分別為11.1/14.8/18.8億元，維持“推薦”評級。
風險提示：
（1）行業(yè)增速放緩；（2）下游需求不及預期；（3）存貨跌價；（4）新產(chǎn)品開發(fā)不及預期；（5）供應(yīng)商集中度較高及原材料價格波動。
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