>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：歐美衰退壓力回落，金融條件邊際放松-230131
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2023/1/31 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘 |
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2023年1月海外宏觀月報(bào)
海外1月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)略好于市場(chǎng)預(yù)期。12月歐美表觀通脹均有所下行，但歐元區(qū)核心通脹水平仍處高位。多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員支持放緩加息節(jié)奏，歐央行則強(qiáng)化鷹派立場(chǎng)。2月份，我們將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行議息會(huì)議。
聯(lián)儲(chǔ)官員多數(shù)支持放緩加息節(jié)奏；歐央行行長(zhǎng)拉加德強(qiáng)化鷹派立場(chǎng)。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在1月18日的講話中表示，2023年聯(lián)儲(chǔ)必須保持在更為緊縮的一面；但費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克則在同日重申未來(lái)加息25個(gè)基點(diǎn)比較合適；達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根認(rèn)為放慢加息幅度將確保FOMC擁有最佳的貨幣政策決定；1月20日美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德和理事沃勒則用臨時(shí)用工人數(shù)下跌表明勞動(dòng)力需求正在降溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。歐央行行長(zhǎng)拉加德則在1月19日和1月23日的講話中強(qiáng)調(diào)不會(huì)放松控制通脹的決心，并指出在即將召開的議息會(huì)議上將大幅加息。
歐美12月通脹均下行，但歐元區(qū)核心通脹黏性仍強(qiáng)、日本通脹壓力較大。12月美國(guó)CPI同比增速回落至+6.4%（11月+7.1%）；核心CPI同比增速+5.7%，也較11月的（+6.0%）有所下行。歐元區(qū)12月HICP同比9.2%，較11月下行0.9個(gè)百分點(diǎn)；核心HICP同比5.2%，漲幅較11月的5.0%繼續(xù)擴(kuò)大；日本12月核心CPI同比錄得4.0%，較11月上行0.3個(gè)百分點(diǎn)。
1月全球增長(zhǎng)指標(biāo)總體邊際回升，且好于彭博一致預(yù)期。1月美國(guó)與歐元區(qū)制造業(yè)Markit PMI分別錄得46.7和48.8，較2022年12月的46.2和47.8有所好轉(zhuǎn)。歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI較2022年12月上升0.9至50.7進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間；但美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)走弱。美國(guó)、歐洲與日本花旗意外指數(shù)均上行，顯示經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于彭博一致預(yù)期。全球外貿(mào)和需求的領(lǐng)先指標(biāo)——韓國(guó)出口邊際回暖，12月（前20日）出口金額同比-2.7%，較2022年12月8.8%的跌幅有所收窄。
美國(guó)四季度GDP增速放緩但超預(yù)期。美國(guó)2022年四季度實(shí)際GDP季環(huán)比年化增速2.9%，較三季度的3.2%有所放緩，但高于彭博一致預(yù)期的2.6%。分項(xiàng)上看，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比折年增速由三季度的2.3%放緩至2.1%，對(duì)GDP的拉動(dòng)減弱；美國(guó)12月美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率維持低位（3.4%），遠(yuǎn)低于歷史平均水平（2010-2019年平均7.9%）；剔除通脹因素，居民“真實(shí)收入”繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，或?qū)е旅绹?guó)消費(fèi)“后勁不足”。住宅固定投資分項(xiàng)環(huán)比折年增速-26.7%，對(duì)美國(guó)GDP形成顯著拖累；而1月美國(guó)住房庫(kù)存銷售比繼續(xù)上行或預(yù)示美國(guó)地產(chǎn)投資繼續(xù)走弱。政府支出則對(duì)GDP增速形成一定支撐。
美元指數(shù)繼續(xù)走弱，歐美國(guó)債利率中樞下行，金融條件邊際放松。截至1月27日，美元指數(shù)收于101.9，月初以來(lái)下跌1.5%，但仍處較高水平。人民幣、歐元和日元兌美元分別升值2.9%、1.9%和2.4%。美元指數(shù)延續(xù)下行趨勢(shì)反映美元流動(dòng)性緊張狀況持續(xù)緩解。截至1月30日，美債10年期國(guó)債收益率下降33bp至3.55%；德國(guó)10年期國(guó)債收益率下行24bp至2.29%。
1月國(guó)際能源價(jià)格下跌；工業(yè)金屬與貴金屬價(jià)格上漲；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上行。能源方面，布倫特原油、WTI油價(jià)均環(huán)比下跌2.7%；天然氣價(jià)格環(huán)比大幅下行22.4%。工業(yè)金屬價(jià)格環(huán)比普遍上漲，包括鎳（+5.6%）、鐵礦石（+2.3%）、鋁（+0.2）和銅（0.1%）等；金、銀價(jià)格分別環(huán)比上行0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上行，玉米、小麥和棉花價(jià)格本月環(huán)比分別上行0.8%、1.8%和2.9%；大豆價(jià)格環(huán)比小幅下跌0.3%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美通脹黏性超預(yù)期，海外衰退壓力超預(yù)期加大
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