久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

■ 23財年銷售增長可能恢復到個位數(shù)到低兩位數(shù)
　　■原材料成本主要呈下降趨勢
　　■長期來看，高端化是主要驅(qū)動力。維持蒙牛（2319 HK）、統(tǒng)一（220HK）及康師傅（322 HK）增持評級
　　銷售增長可能恢復到個位數(shù)到低兩位數(shù)
　　雖然日常消費品公司的產(chǎn)品受新冠疫情的影響較小，但仍然受到了影響。由于疫情限制，消費者待在家里，對方便面的需求本應強勁，而餐飲渠道的關(guān)閉將對即飲瓶裝飲料產(chǎn)生負面影響?？傮w而言，23財年，我們預計方便面市場將以同比低個位數(shù)的百分比增長，而即飲瓶裝飲料市場可能會同比增長高個位數(shù)至低兩位數(shù)，視乎天氣而定。
　　原材料成本趨勢在23財年對食品飲料公司有利
　　22年四季度，棕櫚油和瓦楞紙的均價分別同比下降19.2%和13.2%，而PET塑料的價格漲幅放緩至只有同比2.8%。這個成本趨勢一直持續(xù)到2023年1月。但是，我們注意到PET塑料的趨勢可能會逆轉(zhuǎn)，因為重新開放后中國整體產(chǎn)量的上升可能會引發(fā)需求導致的油價上漲，從而導致PET塑料價格上漲。未來幾個月，我們應該會更加清楚成本的走向。
　　原奶價格可能保持疲軟
　　原奶價格在22年四季度平均下降了4.0%。我們認為，原奶的供應可能稍微超過了需求，導致原奶價格疲軟。雖然許多上游飼料（如玉米和大豆）的成本上升，奶牛場可能會想把成本增加轉(zhuǎn)嫁給下游的乳制品加工商，但我們注意到，奶牛場似乎并不太熱衷這樣做，這可能是因為擔心失去市場份額。相反，奶牛場在試圖提價之前，首先提升經(jīng)營效率，以抵消對利潤率的負面影響。
　　長遠而言，高端化會推動利潤率的擴張
　　市場競爭激烈，許多日常消費品難以提價。因此，公司將繼續(xù)利用在22財年某種程度上仍然奏效的高端化策略，而且我們預計23財年將會更成功地實施。
　　對乳制品保持樂觀的態(tài)度
　　我們維持對蒙牛的增持評級，因為23財年較低成本的確定性相對較高。統(tǒng)一和康師傅可能派發(fā)更多的特別股息。達利目前的估值處于其歷史估值區(qū)間的低端。
　　主要催化劑：更多提價；利潤率好于預期。
　　主要風險：原材料成本反彈。